央行双拳出击收缩流动性-金融界网站专题

存款准备金率上调0.5个百分点

1993年以来准备金存款利率变化表

调整时间

调整内容

07年9月25日

存款准备金率调至12.5%

07年8月15日

存款准备金率调至12%

07年6月5日

存款准备金率调至11.5%

07年5月15日

存款准备金率调至11%

07年4月16日

存款准备金率调至10.5%

07年2月25日

存款准备金率调至10%

07年1月15日

存款准备金率调至9.5%

06年11月15日

存款准备金率调至9%

06年8月15日

存款准备金率调至8.5%

06年7月5日

存款准备金率调至8%

04年4月25日

实行差别存款准备金率制度，执行7.5%的存款准备金率。

03年9月21日

存款准备金率调至7%。

99年11月21日

存款准备金率调到6%。

98年3月21日

存款准备金从13%下调到8%。

1988年

紧缩银根，抑制通货膨胀，进一步上调为13%。

1987年

紧缩银根，抑制通货膨胀，从10%上调为12%。

1985年

为克服法定存款准备率过高带来的不利影响，统一为10%。

调控背景

　　中国国家发展和改革委员会副主任毕井泉周二(9月4日)表示，8月份中国居民消费价格指数(CPI)涨幅有可能高于7月。中国7月CPI同比上涨5.6％，创下自1997年2月以来的新高。

　　中国中银国际证券有限责任公司最新固定收益研究报告认为，预计8月份CPI(居民消费价格指数)涨幅将达到5.8%，若如此则不排除9月份再度加息的可能性

　　中国央行在周二(9月4日)公开市场操作中，首次以“特别国债”作为抵押券，招标发售人民币100亿元6个月期正回购协议，这是央行自今年7月19日以来第三次进行正回购操作，同时意味着“特别国债效益”将开始逐步显现。

央行采用的利率工具

　1、调整中央银行基准利率.包括：
　 ·再贷款利率，指中国人民银行向金融机构发放再贷款所采用的利率；
　 ·再贴现利率，指金融机构将所持有的已贴现票据向中国人民银行办理再贴现所采用的利率；
　 ·存款准备金利率，指中国人民银行对金融机构交存的法定存款准备金支付的利率；
　 ·超额存款准备金利率，指中央银行对金融机构交存的准备金中超过法定存款准备金水平的部分支付的利率。
　 2、调整金融机构法定存贷款利率。　
　 3、制定融机构存贷款利率浮动范围。
　 4、制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整等。

央行上调存款准备金率至12.5%[视频]

　　为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年9月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至12.5%。[全文][评论][讨论]

央行9月7日发行1510亿定向央票

　　根据货币调控需要，央行向部分公开市场一级交易商发行了1510亿元定向央票，期限3年，利率3.71%。与当日常规发行的3年期央票3.81%的中标利率相比，定向央票的利率要低10个基点，具有明显的惩罚意味。[全文][评论]

　□ 专家观点

　　左小蕾：下一步完全可能加息最终达成正利率

　　银河证券首席经济学家左小蕾表示，上调准备金率是逐渐抑制通胀步骤的一环，下一步完全有可能加息，以实现正的实际利率。
　　她表示，前不久的6000亿人民币特别国债，是向农行发行的，抑制的只是农行的流动性，全市场的流动性还在。 [全文][评论]

　　·魏杰：看股市就知道流动性仍过强

　　·谢百三：调整准备金率是抑制流动性过剩最好办法

　　·水皮：提高准备金率对股市影响不大高位后必有调整

　　·胡俞越：央行宏调苦心难抑政府与企业投资冲动

　　·金岩石：对股市产生真正影响的将是其他措施

　　·贺强：单纯货币政策效果有限对股市影响不大

　　·赵乐峰：拉高利率有助股市降温

　　·李稻葵：货币政策工具不是打压股市而是稳定股市

　　·胡俞越：宏调手段组合出击有利于抑制经济发展偏快

　　·高占军：央行意在回收增量资金对股市影响偏中性

　　·尹中立：此次调整针对流动性过剩对股市无影响

　　·张汉亚：抑制经济过热央行还可能持续加息

　　·丁建臣：上调准备金率抑制通胀

　　·张卫星：央行小步动作抑制货币信贷增长过快

　　·卫保川：股市不会受到任何影响

　□ 机构观点

　　东吴基金：央行多渠道收缩流动性

　　东吴基金莫凡表示，9月6日央行再度向市场发行定向央票，规模预计达1500亿元，央行此次再度同时动用定向央票与存款准备金率政策，加上6000亿元特别国债的数额，相当于大约有一万亿元的流动性，将对投资者的心理冲击较大。[全文][评论]

　　·中信建投董晨：此次上调可能成股市调整借口

　　·泰达荷银：央行收缩流动性对资本市场影响有限

　　·银河期货：金属市场基本面仍然牢靠

　　·中信证券郗峰：上调准备金率对股市影响微乎其微

　　·渤海投资：存款准备金率上调难改创新高步伐

　　·凯基证券：央行提高准备金率将利淡中资银行股

　　·渤海投资认为存款准备金率上调难改创新高步伐

　　·长城基金袁江天：存款准备金调整是异化还是创新

　　·平安证券刘学天：股市非正常大涨是诱因

　　·平安证券林辉：下半年市场需谨慎

　　·东方证券赵永：央行进行有针对性局部打击

　□ 市场影响

　　·股市：联合证券肖强：此次调控对股市是利好

　　·期货：银河期货：央行增加存款准备金对期铜影响有限

　　·外汇：上调存款准备金率不改人民币升值主线的投资价值

　　·债券：大成基金：调整已成常规手段对债市影响有限

相关专题

2007年央行发行定向央票情况一览
发行日期	名称	发行量	期限	票面利率	加息	央行举措
2007-08-17	2007年第90期央行票据	1010亿元	3年	3.69%	8月22日	加息
2007-07-13	2007年第74期央行票据	1010亿元	3年	3.60%	7月21日	加息、降利息税
2007-05-11	2007年第46期央行票据	1010亿元	3年	3.22%	6月5日	加息　上调存款准备金率　扩大人民币兑美元浮动幅度
2007-03-09	2007年第21期央行票据	1010亿元	3年	3.07%	3月18日	加息
数据来源：中国人民银行网站　　制表：金融界债券频道

存款准备金率历次调整时股市表现

次数	时间	调整前	调整后	调整幅度	公布第二交易日上证指数表现				公布第二交易日深成指表现
次数	时间	调整前	调整后	调整幅度	开盘	收盘	涨跌点数	涨跌幅（%）	开盘	收盘	涨跌点数	涨跌幅（%）
17	2007年9月6日	12.00%	12.50%	0.50%	5381.19	5277.18	-116.48	-2.16	17986.88	17674.10	-399.66	-2.21
16	2007年7月31日	11.50%	12.00%	0.50%	4432.27	4471.03	30.26	0.68	15051.55	15199.56	138.70	0.68
15	2007年5月21日	11.00%	11.50%	0.50%	3902.35	4072.23	169.88	1.04	11693.85	12269.20	575.35	1.40
14	2007年4月29日	10.50%	11.00%	0.50%	3784.27	3841.27	81.41	2.16	10719.31	10865.88	177.33	1.66
13	2007年4月16日	10.00%	10.50%	0.50%	3611.63	3611.87	15.43	0.43	10301.09	10289.00	-12.09	-0.39
12	2007年2月25日	9.50%	10.00%	0.50%	2999.09	3040.6	42.13	1.40	8582.47	8588.69	6.22	0.19
11	2007年1月15日	9.00%	9.50%	0.50%	2818.66	2821.02	26.32	0.94	7696.24	8002.89	306.65	4.80
10	2006年11月15日	8.50%	9.00%	0.50%	1930.93	1941.55	18.61	0.97	4952.15	4945.62	-6.53	-0.17
9	2006年8月15日	8.00%	8.50%	0.50%	1596.06	1616.41	20.75	1.30	3919.15	3972.71	53.56	1.55
8	2006年7月5日	7.50%	8.00%	0.50%	1715.28	1741.47	22.91	1.33	4287.70	4348.45	60.75	1.33
7	2004年4月25日	7.00%	7.50%	0.50%	1633.27	1635.50	2.23	0.14	3770.57	3770.25	-0.32	-0.33
6	2003年9月21日	6.00%	7.00%	1%	1932.90	1381.44	-9.93	-0.71	3098.41	3075.78	-22.63	-0.64
5	1999年11月21日	8.00%	6.00%	-2%	1468.22	1464.59	-3.88	-0.26	3658.28	3676.59	18.31	0.45
4	1998年3月21日	13.00%	8.00%	-5%	1186.56	1179.86	-7.64	-0.64	3940.15	3926.75	-13.4	-0.84
3	1988年9月	12.00%	13.00%	1%	-	-	-	-	-	-	-	-
2	87年	10.00%	12.00%	2%	-	-	-	-	-	-	-	-
1	85年	央行将法定存款准备金率统一调整为10%

2007年7月份国民经济运行情况

项目	总值	变化量
居民消费价格总水平		居民消费价格总水平同比上涨5.6%，其中城市价格上涨5.3%，农村价格上涨6.3%；食品价格上涨15.4%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨6.9%，服务项目价格上涨1.6%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0.9%
社会消费品零售总额	6998亿元	同比增长16.4％。1-7月累计，社会消费品零售总额49042亿元，同比增长15.5％
货币供应量	广义货币(M2)383900亿元	同比增长18.48%，增幅比上年末和上月末分别高1.54和1.42个百分点
	狭义货币(M1)136200亿元	同比增长20.94%，增幅比上年末和上月末分别高3.46个百分点和0.02个百分点
	流通中现金(M0)27300亿元	同比增长15.05%
进出口总额		1-7月，中国内地与前5大贸易伙伴的进出口值均超过千亿美元。
工业品出厂价格		同比上涨2.4%
国房景气指数	104.00	比6月份上升0.37点，同比上升0.49点。
社会消费品零售总额	6998亿元	同比增长16.4％。其中城市消费品零售额4762亿元，同比增长16.7％，县及县以下零售额2236亿元，增长15.8％。
批发活猪价格		活猪价格较上月上升11.5％，较上年同期上升85.8％。
规模以上工业增加值		同比增长18.0％。工业企业产品销售率为98.42％，同比下降0.03个百分点。工业企业共实现出口交货值6085亿元，同比增长22.2％。

2006年2月至2007年7月人民币新增贷款（亿元）

日期	指标数据(亿元)
2007年07月	2314.00
2007年06月	4515.00
2007年05月	2473.00
2007年04月	4220.00
2007年03月	4386.00
2007年02月	4138.00
2007年01月	5,676.00
2006年12月	2,143.73
2006年11月	1,936.23
2006年10月	169.46
2006年09月	2,199.72
2006年08月	1,900.59
2006年07月	1,632.96
2006年06月	3,652.62
2006年05月	2,094.19
2006年04月	3,161.19
2006年03月	5,374.34
2006年02月	1,528.20

70大中城市房屋价格指数

居民消费价格指数

	房屋销售价格指数		新建商品住房价格指数		二手住房价格指数
	同比	环比	同比	环比	同比	环比
2007年07月	107.5	101.2	108.1	101.3	107.3	101.5
2007年06月	107.1	101.0	107.4	101.0	107.8	101.0
2007年05月	106.4	101.0	106.6	100.8	106.8	101.3
2007年04月	105.4	100.7	105.3	100.7	106.1	101.0
2007年03月	105.9	100.6	106.0	100.5	105.9	100.4
2007年02月	105.3	100.6	105.9	100.6	104.4	100.6
2007年01月	105.6	100.6	106.1	100.7	105.3	100.4
2006年12月	105.4	100.6	106.3	100.6	104.2	100.7
2006年11月	105.2	100.5	105.8	100.6	105.2	100.8
2006年10月	105.4	100.4	106.6	100.5	105.2	100.5
2006年09月	105.3	100.4	106.3	100.5	104.9	100.0
2006年08月	105.5	100.4	107.1	100.4	104.5	100.3
2006年07月	105.7	100.5	106.7	100.6	104	100.4
2006年06月	105.8	100.7	106.6	100.8	104.9	100.6
2006年05月	105.8	100.7	106.1	100.8	106.7	100.8
2006年04月	105.6	100.4	106.4	100.7	105.8	100.9
2006年03月	105.4	100.3	105.9	100.5	106.7	100.5
2006年02月	105.5	100.7	106.2	100.7	105.4	100.5
2006年01月	105.5	100.9	106.9	100.8	105.3	101.4

时间	居民消费价格指数
时间	当期值(%)
2007年07月	105.6
2007年06月	104.4
2007年05月	103.4
2007年04月	103.0
2007年03月	103.3
2007年02月	102.7
2007年1月	102.2
2006年12月	102.8
2006年11月	101.9
2006年10月	101.4
2006年09月	101.51
2006年08月	101.32
2006年07月	101.03
2006年06月	101.51
2006年05月	101.38
2006年04月	101.21
2006年03月	100.8
2006年02月	100.86
2006年01月	101.89

2005年第一季度至2007年第二季度GDP和M2的变化

	GDP（国内生产总值）			M2（货币和准货币）
	绝对额（亿元）	比上年同期增长（%）	比同年上季度增幅（%）	货币和准货币供应量M2（亿元）	比上年同期增长（%）	比同年上季度增幅（%）
07年第二季度	106768	11.5	3.6	2189139.43	17	9.7
07年第一季度	50287	11.1	0.9	1074262.68	15.5	-7.2
06年第四季度	210665	11	2.8	3871338.09	16.7	-2.3
06年第三季度	141477	10.7	-1.8	2855508.86	17.1	-1.7
06年第二季度	91443	10.9	5.8	1871747.07	17.4	-0.6
06年第一季度	43390	10.3	4	918578.57	17.5	7.4
05年第四季度	182321	9.9	5.3	3318063.63	16.3	3.8
05年第三季度	106275	9.4	-1.1	2439366.15	15.7	7.5
05年第二季度	67422	9.5	1.1	1593673.38	14.6	2.1
05年第一季度	31319	9.4	-1.1	781654.7	14.3	-16.4

工业品出厂价格指数

固定资产投资额

日期	指标数据	日期	指标数据
2007年07月	102.40	2006年05月	102.40
2007年06月	102.5	2006年04月	101.87
2007年05月	102.80	2006年03月	102.49
2007年04月	102.90	2006年02月	103.01
2007年03月	102.70	2006年01月	103.05
2007年02月	102.6	2005年12月	103.20
2007年01月	103.30	2005年11月	103.20
2006年12月	103.10	2005年10月	104.00
2006年11月	102.80	2005年09月	104.50
2006年10月	102.90	2005年08月	105.26
2006年09月	102.98	2005年07月	105.19
2006年08月	103.40	2005年06月	105.20
2006年07月	103.58	2005年05月	105.90
2006年06月	103.50	2005年04月	105.78

日期	指标数据(亿元)	日期	指标数据(亿元)
2007年07月	56698.00	2006年05月	25,443.47
2007年06月	46077.82	2006年04月	18005.66
2007年05月	32045.00	2006年03月	11608.40
2007年04月	22594.41	2006年02月	5294.10
2007年03月	14543.61	2005年12月	75096.48
2007年02月	6535.00	2005年11月	63259.85
2006年12月	93472.36	2005年10月	55792.12
2006年11月	79312.10	2005年09月	48741.49
2006年10月	70070.52	2005年08月	41150.90
2006年09月	61880.12	2005年07月	34637.30
2006年08月	52593.66	2005年06月	27967.00
2006年07月	44771.01	2005年05月	19719.32
2006年06月	36368.35	2005年04月	14025.00
数据来源：市场公开信息　　数据制作：金融界网站数据中心

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