【编者按】又是一年年报季,那些年报背后的猫腻你知道多少?在信息还不够对称的中国股市,年报是投资者了解上市公司为数不多的渠道之一。让人惊讶的是,需承担法律责任的年报也在利益之下敢于“藏污纳垢”,考验投资人。数字背后都有什么秘密?金融界网站联合十大财务专家,为你分析上市公司2015年年报,发现其背后隐藏的信息,解读其意欲遮掩的目的。
  我们将陆续从从“ST系列”、“交易所问询系列”、“妖股系列”、“业绩稳健增长”、“新股和次新股”以及“王的女人”五大角度选择关注度高的上市公司进行解析。

*ST系列

从*ST光学的年报上看,其利润增长主要源自:公司在北京产权交易所有限通过公开挂牌方式出售上海凤凰光学仪器有限公司100%股权,增加利润总额8601.27万元...[全文]

公司说:2015年公司更换控股股东后,公司计划仍是在原有主营业务的基础上进行优化组织结构。目前并不会涉及新的资产注入。  
  ▲分析师说:如果只是通过不具备持续性手段等来脱帽,则其未来发展能否实现良性循环还需要进一步观察。
  ▲投顾说:导致企业摘帽的因素是否具备持续性需重点关注,经营改善或行业回暖都可,但临时的资产运作或财政补贴带来的摘帽就没用了。

值得注意的是,分行业看,该公司主营业务化肥行业2015年在销量并无明显增长的情况下(微增0.15%),收入金额比2014年同比增长12.68% ,化肥收入占营收比重提升明显,达71%...[全文]

公司说:实际是年报出了点失误,2015年公司化肥销量比2014年增长了约10%,近期将发布年报修订公告进行详细说明。公司的资金流确实有点紧张,但与银行等金融机构的沟通上,并不会出现什么问题。  
  ▲财务说:该公司短期借款23.7亿,长期借款29亿 ,货币资金却只有4.2亿。这种情况意味着该公司偿债能力比较差,持续经营能力受银行贷款到期影响比较大,如果银行要收回贷款,很可能会面临资金链断裂的情况。

作为一家大型化工企业,*ST江化的资金情况并不乐观,在*ST江化年报中,流动资产明显低于流动负债,流动比率与速动比率过低...[全文]

公司说:其工作人员表示董秘雷逢辰在外出差无法进行回复,而对*ST江化发送的问询邮件内容迄今未有回复。  
  ▲财务说:长期和短期负债加起来9.5亿元,说明企业在依靠银行贷款维持,持续经营能力堪忧。同时,其它流动资产中有6163万的未抵扣进项税,按照现行准则应放在负债科目,这样有可能导致资产虚增;固定资产和无形资产中累计有3800万未确认产权。
  ▲投顾说:暂时不要买入,如已被套,可通过高抛低吸来降低成本。

年报显示,耀莱影城和都玩网络创造了3.8亿元净利润。同时,公司财务结构发生显著改善,2015 年末的资产负债率下降为 31.01%..[全文]

公司说:对资本市场表现不予置评,对转型是否能很好的协同发展不方便回答。  
  ▲分析师说: 松辽汽车转型的一大亮点是跨界,但这也是风险的产生点,毕竟其收购的公司在主营业务、管理方式、商业模式等方面存在差异,会给双方今后的合作增加一定的障碍。也就是说,能否协同发展将是公司未来的一大考验。
  ▲投顾说:短期来看,逢高是卖点,不是买点。

交易所问询系列

长城汽车2015年实现营业收入760.33亿元,同比增长21.46%,归属于上市公司股东的净利润为80.59亿元,同比增长0.22%。但随后却收到了上交所年报审核问询函,要求公司详细说明哈弗H8、哈弗H9销量不及预期,以及哈弗H7至今未上市的原因及存在的问题...[全文]

公司说:2016 年仍将是充满挑战与机遇的一年,随着宏观经济放缓、汽车行业竞争加剧、国内政策调控, 势必会影响汽车行业的表现。但随着消费升级、首次购车人群的换代需求,会促进SUV品类仍将保持较高的增速水平,2015 年推出的购置税优惠政策将持续有助于汽车行业稳定增长。  
  ▲分析师说:新车攀升慢及H6竞品增加,可能导致长城汽车毛利率继续承压,建议投资者密切关注市场波动及销量的季节性变化。
  ▲汽车业内人士说:相比国内汽车厂商比亚迪、北汽、江淮、长安等车厂在新能源领域的早早布局,长城汽车已经慢了不止一拍。

“妖股”系列

匹凸匹去年末存货11.64亿元,相当于2015年全年营收2104.58万元的55倍多,这意味着如果以去年营收计算,匹凸匹的存货要卖55年多。匹凸匹房地产业务发展是否具备可持续...[全文]

公司说:身兼匹凸匹董事长、法人代表、董事、董秘的韩啸正在出差,暂时不能沟通,也不能提供证券事务代表的联系方式。  
  ▲财务说:一般情况下业务转型要看人才是不是作了相应布局,公司有没有互联网金融的基因,任何事情如果用钱能够解决,就最简单了,这不仅是资金的问题。目前从匹凸匹2015年年报数据来看,其资产中含有不少水分,房地产业务发展的可持续性存疑。
  ▲投顾说:目前看来短期内主力资金缓慢维持每日流出状态,短期启动拉升需利好配合,在主力资金无方向性转变的的情况下大概率缓慢向下。

从特力A“巨幅波动+高量换手”两大特点就可以看到,其击鼓传花般的游资炒作接盘行为一直在延续。在其2015年一季报的前十大股东中,有七家新进机构和个人;2015年半年报新进五家;2015年三季报新进六家;2015年年报又新进五家...[全文]

私募说:特力A能给主力控盘的筹码太少,像去年的上涨趋势形成后,可以说有没有主力区别不大,不断有后来者接盘就行。  
  ▲财务说:2015年汽车销售同比下降-56.47%,严重影响公司2015年度营收,非公开募集资金并未用于未来转型方向的投资。根据目前珠宝行业发展趋势,竞争如此激烈的背景下,公司转型无疑会对公司业绩产生更大冲击。
  ▲投顾说:作为妖股,它的前期涨幅较大,现在还处于休整期,但是市场环境已经与2015年下半年有很大变化,若大盘下跌很可能打开特力A的下跌空间,不建议操作此股。

“王的女人”系列

一项及时的资产运作项目使梅雁吉祥避免了被ST。公告显示,梅雁吉祥转让全资子公司梅县梅雁螺旋藻养殖有限公司100%股权以及转让土地、店铺等资产获得收益约7000万元,对2015年利润产生正面影响...[全文]

公司说:公司股权较为分散,股东之间持股比较低,决策效率延迟等因素有可能对公司管理和发展造成一定影响。  
  ▲投顾说:即使有“国家队”站台,但梅雁吉祥股权如此分散,已经没什么实际性的代表意义。无控股股东,无实际控制人。而对正在被市场热炒的“壳资源”来说,一般公司借壳都倾向于几十亿市值的标的,从梅雁吉祥19.0亿股的较大总股本和105亿元的高市值,以及特别分散的股权来看,并不是很好的借壳选择。

业绩稳健增长系列

虽然网宿科技一直围绕核心客户进行业务拓展,在客户数量上并没有明显的流失情况,但是自建CDN和新的CDN运营商将会不断冲击现有CDN业务市场,只是在互联网繁荣发展的当下,新需求旺盛让CDN产业并未进入红海市场...[全文]

公司说:2015年海外CDN业务实现3.18亿元营收,同比增长137%。未来三年,网宿将投入超过10亿在海外CDN项目上,计划在海外建设近200个节点,实现全球区域覆盖。预计这方面业务成型后,会为公司带来新增营收12亿。  
  ▲财务说:可以看到,只要营业收入、净利润与公司经营活动现金流匹配,网宿科技的业务具有竞争力,在市场达到饱和以前,这种增长具有可持续性。
  ▲分析师说:由数据业务爆发而受益的数据管道及基础设施子行业,随着 2016 年数据资费下调,数据业务暴增,IDC 业务需求、CDN网络需求、光纤网络需求快速增长,相关公司深度受益。

贵州茅台2015年底预收账款创历史新高,为82.62亿元,同比增长459.76%。去年同期的预收账款仅为14.76亿元。先款后货,这是茅台在2012年之前就制定下的规矩。预收账款的大增,表明茅台经销商拿货积极性高...[全文]

公司说:白酒行业仍将处于持续深度调整期,国内产能持续过剩、市场竞争激烈、税负过重等问题在较长一个时期内仍将交织并存。在产能过剩的大背景下,茅台集团去年没有再扩产。  
  ▲券商说:贵州茅台2016年经营计划收入增长4%,相对实际基本面太保守。茅台官方透漏的数据显示,今年1-2月茅台酒销量同比增长50%以上,收入增长45%。预计一季度报表依旧亮点多多,现金流增速将继续大幅超过收入增速。
  ▲投顾说:贵州茅台值得普通股民作为长期投资标的。白酒板块前几年受到概念性利空(反腐)影响比较大,从而导致市场低估了其真实价值,像贵州茅台这种业绩分红比较稳定和拥有强大现金流的品种,在其除权后进行30%左右仓位的长线投资非常值得。

新股和次新股系列

数据显示,公司2013以及2014年度的营业收入增速维持在30%以上,而净利润从2015年开始极速下滑。东方时尚2015年营业收入为13.27亿元,同比增长3.28%;净利润为3.16亿元,同比增长仅为0.86%...[全文]

公司说:公司在稳固北京市场的同时,筹划在全国其他大城市开展驾驶培训业务,并已在昆明、武汉、石家庄设立子公司。随着跨地区经营实施,公司将把先进的教学管理模式和卓越的服务理念带到全国其他地区。  
  ▲分析师说:受公司处在异地扩张初期以及北京本部学员下滑影响,所以公司14-15年度业绩增速放缓。
  ▲私募说:传统教育公司的最大问题就是异地复制困难。各地均有各地已有的驾校,简单的规模效应市场未必会买账。而公司又仅仅是简单的驾校培训生意,未来的可复制空间可能有限。

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