编者按:股谚说道,一根阳线改变情绪,两根阳线改变观点,三根阳线改变信仰。2015年8月底,上证指数探底2850点之后,逐渐开启了股灾之后的反弹之旅。随着行情的一路展开,市场上积极唱多的声音也越来越多——英大证券李大霄坚信“2850点是婴儿底”, 国泰君安任泽平高呼“熊市已经结束”,兴业证券张忆东喊出“爱在深秋”……而投资者,自然更是对一个健康向上的市场千呼万唤。那么,A股质变是否已发生?身在其中的投资者又该如何应对? >>参与讨论

“可能在刚开始的时候投资者容易会跟风做一些投资,但是随着时间的推移,投资者还是会倾向于主流的、更了解的投资理财市场,股市还是比较主流的。投资者股市里的资产配置应该保持在30%左右。”财经专栏作者肖磊对金融界网站表示。[全文]

中小投资者们(散户)有个最大的特点:赚钱的时候他们赚得不多,而亏钱的时候他们却能亏很多。他们对大的趋势视而不见,反而对那些日常扰动(噪音)非常感兴趣,总是想着预测明天后天股市会如何个走势。在中国中小投资者又被称之为“散户”,然而散户向来是“形散而神不散”…… [全文]

熊市结束 A股将逐步迈入正常市?

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新

反弹不是反转,不要想入非非。一轮大的股灾之后,市场不可能在2个月后就能引发新一轮牛市。[全文]

国泰君安证券首席宏观分析师 任泽平

熊市已经结束,市场正进入正常市。但由于时间短,投资者对前期的记忆短期尚未抹去,情绪不稳。往上看至3800点,甚至4000点,但难以突破5000点。[全文]

这轮行情的驱动力来自——钱多资产荒背景下,无风险利率下降引发大类资产轮动,风险偏好筑底修复驱动成长股领涨的结构性行情,存量博弈为主。因为目前尚缺乏2014下半年-2015上半年的“改革牛”中期逻辑,不会突破上一轮牛市高点,主要是修复行情,除非哪一天中期逻辑出来。

基本面:在微刺激、信贷放量、大宗价格反弹等推动下,4季度经济相对于3季度有望环比企稳或降幅收敛;

政策面:货币宽松(编者注:央行自10月24日开始年内第三次“双降”);

资金面:存量博弈为主,公募80-90%左右的仓位,私募20-50%左右的仓位,保险不重,散户暂时不会进场;

技术面:存量博弈,市场正找创业板的薄弱环节进行突破,成长,即未来。[全文]

市场声音

高盛私人财富管理中国区副主席哈继铭:中国的股市不可能振奋成一个慢牛,要么就是死牛,要么就是疯牛,所以一提振就是疯牛,最后疯不动了,就变成死牛。[全文]

《华夏时报》总编辑水皮:一旦涨跌趋势形成,政府干预可以减少波动,但是不会改变方向,这是一个基本常识,救市救不出牛市,靠救市救出来的牛市也一定是走不动的病牛市,救市可以救出反弹救不出反转,6月见顶8月见底,那是蹦极,是玩心跳。[全文]

中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求:资本市场一定有希望,“十三五”规划的“尾巴”上也许有新一轮牛市。如果我们未来还是现在的经济状态,经济结构,没有改变的,还是难以支持股市的真正繁荣。[全文]

正常市是什么样子?——有效、健康

正常市一定是一个有效的市场。在经济学理论中,有效市场是指这样一种市场,所有信息都会很快被市场参与者领悟并立刻反映到市场价格之中。有效市场理论假设参与市场的投资者有足够的理性,能够迅速对所有市场信息作出合理反应。事实上,任何一个国家的股市都达不到理想意义上的有效市场,只能够尽量有效,A股市场更是如此。金融界网站综合多方市场人士的观点,得出正常市的一些表现——

1、没有暴涨暴跌。疯牛给投资者留下的印象是千股涨停,而股灾给投资者的伤痛是频繁的千股跌停,这都不是正常市该有的现象。股票涨跌是常态,是反应个股基本面的正常涨跌,而不是情绪失控或羊群效应引发的暴涨暴跌。>>戳这里查看单日涨跌停历史数据

2、没有非法杠杆。10月23日,沪深两市融资融券余额在股灾平静后重回万亿元大关,这是伴随着市场波动而出现的正常回暖,更重要的是,随着监管的重拳出击,股灾期间疯狂的场外配资逐渐清理殆尽,虽然偶有冒头,但我们相信经历过股灾的监管会给违法违规行为应有的打击。

3、没有妖股肆虐。疯牛中出现了暴风科技、全通教育等妖股,让不少投资者享受到了财富膨胀的刺激,也让更多投资者陷入财富蒸发的噩梦;近期,特力A、海欣食品等妖股肆虐,又扰乱了市场的正常秩序……正常市,应该加强对市场的监管,严厉打击操纵市场等行为,消灭妖股的生长环境。

4、技术分析可靠。对于证券组合理论来说,其组合构建的条件之一即是假设证券市场是充分有效的,所有市场参与者都能同等地得到充分的投资信息,如各种证券收益和风险的变动及其影响因素,同时不考虑交易费用。

最重要的,正常市,既不是牛市,也不是熊市。

A股市场距离正常市还有多远?

从市场表现上看,无论是资金量、交易量、还是投资者热情都在逐步恢复正常。但从制度环境上看,A股市场恢复正常市,仍有很多事情要做。

股灾爆发后,为了防止系统性金融风险的发生,监管层采取了系列行政手段进行干预,包括暂停IPO发行、“国家队”直接入场买股、证券公司承诺4500点以下不减持、上市公司大股东承诺6个月内不减持(2016年1月到期),而随着股灾的愈演愈烈,更是修改了股指期货交易规则。

显然,A股市场距离正常市,还差着一个“有形的手”的距离。无形的手和有形的手,即市场调节和宏观调控,都是市场经济体制下资源配置手段,二者的共同目的都是促进资源的优化配置。股灾爆发期间,如果放任市场自发调节,虽然也能够逐步有效修复,但这其中的时间和资金成本尤其是可能引发的系统性危机是我们付不起的代价。于是,有形的手也就是政府在该期间发挥了主导作用,也因此有了上述行政干预行为。

如今,市场最大的危机已经被消除,正是需要无形的手即市场自发调节修复的时候,此时有形的手要逐渐退出——

IPO发行恢复,注册制改革推进

即将到来的“十三五”对资本市场融资赋予了极大的期望。回顾今年7月,IPO发行暂停时上证指数在3700点附近,业内推测,如果A股站稳该点位,IPO发行将可能重启。而注册制改革的前提是《证券法》修订,最快也在明年了。

完善股指期货功能和监管

此前,在并不成熟和完善的A股市场开设股指期货交易,并对恶意做空缺乏有效监管和限制,这样的股指期货必须限制。但另一方面,股指期货的本质功能是对冲风险,这样的功能不该被捆绑限制。

明确“国家队”的职责

证监会在今年8月曾表示,今后若干年,中国证券金融股份有限公司不会退出,其稳定市场的职能不变,但一般不入市操作,当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时,仍将继续以多种形式发挥维稳作用。

上市公司大股东6个月内不减持以及证券公司4500点以下不减持等限制逐步退出

此类要求的初衷是众志成城抗股灾,也体现了上市公司和金融机构的责任心,但这些也属于非常规手段,市场稳定后需要逐步解禁或退出。

如果A股是个正常市,散户如何逆袭?

如果A股进入正常市,对广大投资者都是一个福音。虽然正常市不能像牛市那样迅速带来财富的积累,但更不会像熊市那样吞噬掉投资者的财富。正常市,一个完善且健康的市场环境,对于投资者无疑是更加公平的,同时,也更考验投资者个体的心态、风险承受能力、投资实力等。

中证登数据显示,截至10月16日,A股市场投资者数量共9,554.84万户,持仓投资者数量共5,041.93万户。而根据数据计算得知,目前A股市场市值在50万以内的投资者占比达95%,也就是说A股95%都是散户。当市场再次出现赚钱效应后,散户如何生存下来并掘得一桶金?

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爱投顾金牌达人“隐者333”[进入直播]提醒投资者要稳:大盘在慢慢走稳,股民的心态也在慢慢恢复,这有利于股市的长期发展,不过现在只是维稳阶段,还不是疯涨阶段,到了高位还是要注意风险。选好了股,利空利好都能利用,没有选好股,最终都是电梯。要在股市真正赚到钱,情愿少赚一些,稳赚一些也比做电梯好,过瘾只是暂时的,不要因为过瘾而忘了来股市的目的。[全文]

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