2010年,东方证券推出“精译求精系列之新年20+10篇”。盘点当今20位投资大师对市场和投资的观点,以及10个当下或热点或冷门(还未成为热点)的话题。让我们一起来陆续分享这些投资大师的心得,看他们怎样评论当前市场中的机遇和风险。 

  精译求精系列新年20+10篇
Seth Klarman 塞思•卡拉曼:成功投资最需要的是果断和决心
塞思•卡拉曼的投资理念认为:市场永远不会是衡量价值的准确工具,如果认为市场是一杆标准的称,那么必输无疑。精明的投资者应该将市场视为汇聚各方观点的投票器,并利用其中的波动获取收益。
塞思•卡拉曼认为:虽然随着经济的增长,上市公司的价值整体呈上升趋势,但作为投资者,跑赢市场的业绩一定意味着对手跑输大盘。“所以,你应该密切关注对手哪些地方做对,哪些做错。你一定要了解他们的局限性,投资时限,以及资金流动性情况。”[全文]
人物简介:塞思•卡拉曼,Baupost基金公司总裁,对价值投资有深刻研究,曾经是格雷厄姆《证券分析阅读指南》一书的主要作者。代表作还有《安全边际》。继承价值投资一派的风格,被称为年轻巴菲特。
比尔·米勒:毫不手软地做空市场共识 Bill Miller ”
比尔·米勒的投资风格是:果敢地利用市场传言造成的下跌机会,当市场达成共识时,毫不手软地反向做空,四字以蔽之——“逆向投资”。他认为“价值投资”意味着投资的不仅仅是股票,而是业务和行业,所以一定要长期持有。所以Bill Miller通常一只股票持有期为5年左右。
比尔·米勒及其基金业绩表现告诉我们:即使最好的基金经理,如果选错了行业,短期内业绩也会很糟糕;同理我们可以推断,反之亦然。[全文]
人物简介:Bill Miller是一位价值型的基金经理,著名投資公司Legg Mason的董事会主席兼首席投资官。他曾经是华尔街唯一一位连续15年跑赢指数的基金经理,但自2006起连续三年跑输大盘。不过,2009年其业绩又一次跑赢93%同类基金,被媒体称为“王者归来”。
Bill Gross 比尔·格罗斯:希望自己不是那个穿新衣服的皇帝
当前对市场看法和最新操作思路。关于市场最关心的PIMCO 对加息的看法,Bill Gross的判断是判断是在名义GDP 增长速度稳定在4%以前,联储不会冒险升息。虽然现在市场普遍预测2009 年下半年名义GDP 可以接近4%,但是“危机后补库存的可持续性以及经济刺激政策作用逐渐消退后,这样的增长速度能否保持尚且值得怀疑,所以在4%及以上的GDP增长速度稳定前(12-18 个月),联储应该不会冒险升息”。[全文]
人物简介:格罗斯,被业界称作债券之王。1990年代初开始,格罗斯开始走红华尔街,成为福布斯杂志评选的最具影响力的25位美国企业界人士之一,同时也是唯一入榜的现任基金操盘手。全球规模最大的债券基金PIMCO(PacificInvetment Management)的首席投资官。2009年底由Bill Gross亲自操盘的Total ReturnFund 以2000亿美元的资金规模也跃居全球第一。
约翰·保尔森:世界金融危机最大赢家 John Paulson

约翰·保尔森认为:根据历史经验,货币供应增加和高通胀之间会出现时滞,而通胀上升背景下,黄金表现会很好。他认为:美联储加息会投鼠忌器,也会加大通胀上升的可能性。各国央行和新兴市场从黄金卖方转为买方,改变供需关系(据说,Paulson 是市场最早据此唱多黄金的人)。
1994 年,约翰·保尔森成立了自己的对冲基金并逐渐形成强项—并购交易套利策略,即投资那些他认为一定会完成的并购交易并从中获利,这应该并不能算作特别冒险的风格。[全文]

人物简介:John Paulson,著名的对冲基金经理。著名的黄金ETF 产品SPDR Gold Shares 大股东中,Paulson 基金排名第一(8.69%)。
Meredith Whitney 迈瑞迪斯·惠特尼:华尔街天后分析师一夜成名
Meredith Whitney 的三篇报告基本涵盖市场关注的几大主题,金融机构盈利水平;美联储退出政策,除利率外;各州财政预算吃紧具体情况,及由此将导致美国经济复苏面临很大障碍。
Meredith Whitney 的三篇报告得出结论:美联储的很多紧急注入流动性计划(emergency programs)已经悄悄“退市”了。只有“两房”MBS购买计划是个例外,现已占美联储资产负债表的三分之一。 [全文]
人物简介:Meredith Whitney,高盛投资评级分析师。2007年10月31日,惠特尼准确预言了花旗的困境。那一天,她预言说花旗集团管理如此混乱,要么大幅降低分红,要么毁灭。也就是在这一天,这位寂寂无名的奥本海默公司(Oppenheimer & Co)分析师使得纽约股票市场几近崩溃。
杰里米·格兰瑟姆:永远的空头 Jeremy Grantham
杰里米·格兰瑟姆准确地提出了危机演变的几个阶段(路径),自此以后的每一个季度,不仅带给我们连贯的投资思路(GMO 宝贵的投资经验和价值投资者的教训),更有切切实实的操作建议(主要针对美股)。
杰里米·格兰瑟姆认为:在未来七年甚至更长的时间里,发达国家的GDP增长率将由3.5%降至2%。加之预期不断升高的通胀,上市公司的PE将有很长一段时间低于历史均值。 [全文]
人物简介:Jeremy Grantham,著名投资家。Permanent bear, 永远的空头(说白了,就是“死空头”)。这是外界对Jeremy Grantham(杰里米•格兰瑟姆)的评价,也是他经常引用的称呼(不知是为了自嘲,还是为了嘲笑他人)。
Bruce Berkowitz 布鲁斯·博考维茨:正确的投资时点是昨天、今天和明天
博考维茨自己也说,“如果我们看好一家公司就会从其所有资本结构入手,无论是担保或非担保债券,优先股还是普通股”。
博考维茨说:危机倒是验证了很多以往的教训,只不过牛市中被投资者淡忘罢了。杠杆永远是双刃剑,现金才是掌握在手中的实实在在的筹码。“很多人一味追求一笔投资可以带来怎样的前景,而我们反其道而行之,要看这项投资是否可以置我们于死地。” [全文]
人物简介:Bruce Berkowitz是Fairholme的掌舵人。2010 年初获得“含金量”颇高的晨星(Morningstar)评选出的2009 年最佳美国国内共同基金经理称号。Bruce本人是做债券起家,而且Fairholme2010年计划新发行一只债券基金。
罗伯特·罗德里格斯:更可怕的危机将在5-7年内爆发 Robert Rodriguez
罗伯特·罗德里格斯曾对后危机时代预期:“美国债券(固定收益市场)泡沫也将被捅破,政府采取的增加赤字的各项计划将使得一切破产,更大而且更可怕的危机将在5-7年内爆发”。
罗伯特·罗德里格斯采访时的原话:能源供应呈现自然下滑的趋势,所以长期来看,未来3年,5年,10年能源价格一定会抬高……应该让资本既能够从国际局势整体发展中获益,同时又从大宗商品获益。” [全文]

人物简介:Robert Rodriguez,从业40年中25年担任基金经理,直接管理的两只基金业绩都非常突出。三度获晨星(Morningstar)最佳“双料冠军”。

Charlie Dreifus 查理·德瑞福斯:小盘股之王
查理·德瑞福斯认为:大盘股在牛市中通常会跑赢小盘股,而在熊市或者调整市中,小盘股的表现会更加强势。
他说,最重要的是买入股票的价位,公司未来的发展前景固然重要,但买入价才是一切的起点(entry level),换句话说更看重绝对收益,买入价不仅要相对便宜,而是要绝对便宜。
查理·德瑞福斯坦言即便在危急最严重时,即所谓遍地是机会的时候,自己还是保持着较为保守和冷静的操作(这也许与1974年危机的经历有关),因为担心市场再次探底,所以他采取的方式是逐步买入分摊成本,而且只有在下跌的交易日才较为集中买入。[全文]
人物简介:Charlie Dreifus,被人们称为小盘股之王。Charlie 认为随着更多新公司上市,小盘股总会自我恢复或者重生。
约翰·博格尔:永远需要在数据和判断之间取得平衡 John Bogle
约翰·博格尔认为:每一位理智的投资者都应该将未来收益预期建立在现在收益水平基础上,而不是已经尘封的历史收益水平。
Vanguard 的广告哲学就是:基金公司仅仅能够“赢得”聪明的投资者的信任,而不是“购得”,任何一家经受得起投资者和市场考验的基金,不可能依靠资助一场橄榄球比赛。 [全文]
人物简介:John Bogle,Vanguard(先锋集团)创始人。他于1975年前后创立了Vanguard 基金,并推出世界上第一支指数型基金。John Bolge 本来是在Wellington 资产管理公司担任董事长,后因内部争斗受到排挤,幸而得到董事会其他成员的支持才保留住基金业务的管理位置,接手Wellington 旗下的共同基金业务,随后自立门户成立Vanguard。                                       
  精译求精2010年之十一:自上而下,来自一线                           待续……
Seth Klarman
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