编者按:近两周全球股市都在涨,A股却霸气的反着走。说好的经济复苏,房价涨那么高,预期经济都“W”形甚至“U”形反转了,A股为什么就不来点配合的走势?有分析说,经济基本面短期并没有太大的变化,股市不给力都是因为债市生病,A股在跟着吃药。债市和A股到底是什么样的关系?对A股的影响有多大?作为大A股的股民,一定要保持不断的学习精神,去年汇率贬值要学习国际金融知识,今年又要开始学习债券知识。

一 A股与债市到底什么关系?

  首先来看看债市与股市到底什么关系?股债双牛、股债双杀、跷跷板效应?搞不懂,就向专业财经大咖多学习。

  1. 据安信证券首席策略分析师徐彪的微信公众号所列举的历史事实,形成如下数据图。徐彪认为,如果债市崩盘,股市短期大概率会砸个坑。 从图中数据也可以看出,多数情况下,债市信用利差走高,股市呈下跌走势。

  2.中国银行国际金融研究所研究员高玉伟在接受金融界网站采访时表示,只有在市场资金存量处于 一定量的时候,债市与股市才会有跷跷板效应。如果资金量对股市和债市同时涌入或减少,会形成“股债双牛”、“股债双杀”。

  3.方正证券首席策略分析师郭艳红对金融界网站表示,股市和债市等资本市场主要还是受各自市场的基本面因素影响,双方相互影响的关系并不大。股市对于近期债市违约的反应,也是对经济基本面的担忧。而在同样的经济基本面影响下,期货市场却表现较为活跃,主要是因为技术面的博弈和羊群效应等因素影响更明显。

  4.海通证券首席宏观分析师姜超认为, 债市违约案例增多后导致债券利率上升,高收益产品将出现,将不利于股市的估值。此外,债券融资已经成为社会融资总量的重要构成,仅今年1季度的占比就接近20%,如果这部分融资因为担心利率上行和债务违约而发生下降,那么将会给经济复苏的进程蒙上阴影。

  专业人士的观点不一,但是,债券信用违约对A股的影响力明显已经超过往年。沪指在3000点下方多日踟蹰不前,债市目前状况究竟如何?

二 债市目前状况究竟如何?

  继“超日债”违约打开了债券违约的潘多拉魔盒之后,今年债市违约数量之多再次让市场担忧,而4月11日的中铁物资公告旗下168亿债券全部暂停交易,则成为压垮债券牛市的最后一根稻草。与其他企业信用债违约相比,中铁物资事件具有以下特点:

1.级别很高,出事之前“中铁物资”的实际控制人为国务院国资委,评级在AA+,属于仅次于AAA最高级的债券评级;

2.规模太大,超过100亿,以前的债券违约最多几十亿,涉及机构之多远超过往;

3.相关债券全部暂停交易,而此前即便发生债券违约、但是未到期债券通常仍可继续交易。

  中国铁路物资并不是唯一取消发债的公司。数据显示,截至目前,4月已有超60家债券取消或者推迟发行,涉及金额近600亿元。有62家企业宣布取消债券发行计划,涉及金额合计448亿元,规模已经达到2015年同期的三倍。

  中金公司调查显示,当前认为债市面临的主要风险在于信用违约导致信用利差扩大、杠杆调控、波动较大引发的踩踏风险以及通胀压力。

  不过,中信建投债券分析师季伟杰对金融界网站表示, 预计今年企业债券信用违约的案例比去年多,主要发生在过剩产能行业以及与其相关的行业。目前债市短期情绪比较低落,但这种影响是短期的并将很快过去,影响程度也没有想象中的那么严重。整个债券的二级市场收益率不会大幅受到影响,短期调整之后,债市的投资机会还是有的。

  基于债市的现状,对于市场的资金流向又会有什么样的影响?而资金量则是对A股市场最直接的影响因素之一。

三 A股资金流向会怎么样?

  由下图可以看出,2014年下半年A股增量资金开始入市,市场走牛,而在2015年6月股灾后资金大量流出,与2016年2年开始趋稳。A股资金净流入数量与沪指走势呈现很明显的正相关影响。在当下A股窄幅震荡、债券信用违约频发、楼市高涨以及期货火爆的情况下,资金在各个投资市场会不会有较大流动?A股的现有资金存量是否会受到影响?以下直接请上财经大咖干货分析内容以飨投资者。

  海通证券首席策略分析师荀玉根 中期评估,A股市场仍是存量资金博弈。养老金入市和期货市场分流有小幅影响,不改大格局。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙:债市、楼市见顶回落,逼迫很多资金回流A股,这些资金首选高股息率白马股,白酒板块正中下怀,未来白酒板块有望引领大盘上涨。

  方正证券首席策略分析师郭艳红:除非有重大拐点现象发生,才有资金流动。 目前还看不到大的资金流向,房地产仍是家庭资产配置大头。市场有一部分资金伺机而动获取高收益。

  中国银行国际金融研究所研究员高玉伟:股市、债市的增量资金在减少,被楼市、大宗商品分流。楼市仍然很有吸引力,大宗商品市场可能将面临拐点。

  职业投资者、独立财经撰稿人皮海洲 热钱会不会快速回流到A股市场,关键取决于A股市场本身的吸引力。目前A股市场本身的吸引力较为有限。虽然宏观经济有低位企稳的迹象,但能否有效企稳回升,还有待验证。

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