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国有上市公司股权激励
国有上市公司股权激励
宝钢指标(截止06.09.30)
总股本：1,751,200 万股
每股收益：0.52 元
净利润：909,499万元
每股净资产：4.46 元
 
    备受瞩目的《国有控股上市公司股权激励试行办法》已于10月11日开始试行，国务院国资委昨日宣布取消原定下周举行的国有上市公司股权激励办法新闻发布会，相关部门对股权激励的推行依然低调谨慎。[全文][评论]
  股权激励六大模式
1、股票期权模式
　 股票期权模式是国际上一种最为经典、使用最为广泛的股权激励模式。
　 其内容要点是：公司经股东大会同意，将预留的已发行未公开上市的普通股股票认股权作为“一揽子”报酬中的一部分，以事先确定的某一期权价格有条件地无偿授予或奖励给公司高层管理人员和技术骨干，股票期权的享有者可在规定的时期内做出行权、兑现等选择。

2、股份期权模式
　 这种模式规定：经公司出资人或董事会同意，公司高级管理人员可以群体形式获得公司5%—20%股权，其中董事长和经理的持股比例应占群体持股数的10%以上。经营者欲持股就必须先出资，一般不得少于10万元，而经营者所持股份额是以其出资金额的1—4倍确定。三年任期届满，完成协议指标，再过两年，可按届满时的每股净资产变现。

3、期股奖励模式
　 期股奖励模式是目前国内上市公司中比较流行的一种股权激励办法。
    其特点是，从当年净利润中或未分配利润中提取奖金，折股奖励给高层管理人员。

4、虚拟股票期权模式
    虚拟股票期权不是真正意义上的股票认购权，它是将奖金的给予延期支付，并把奖金转换成普通股票，这部分股票享有分红、转增股等权利，但在一定时期内不得流通，只能按规定分期兑现。虚拟股票期权的资金来源于企业积存的奖励基金。

5、年薪奖励转股权模式
    这种模式则把风险收入70%拿出来转化为股票期权(另外30%以现金形式当年兑付)，国资公司按该企业年报公布后一个月的股票平均市价，用该企业法人代表当年风险收入的70%购入该企业股票。

6、股票增值权模式 　　
    其主要内容是通过模拟认股权方式，获得由公司支付的公司股票在年度末比年度初的净资产的增值价差。
    值得注意的是，股票增值权不是真正意义上的股票,没有所有权、表决权、配股权。
7成上市公司有意股权激励
    在上海证券报与美世咨询对近百家上市公司进行调研后发现，70％的被调研企业表示，将在今后的12个月内开始实施股权激励计划或引入股权激励计划。[全文][评论]

宝钢试水股权激励最新进展

2006.12.23：宝钢首次披露股权激励计划

2006.12.22：宝钢股票激励计划六年迂回

2006.12.20：宝钢公布股权激励计划草案

2006.12.19：宝钢正式推出限制性股票激励计划

2006.12.07：国资委明确股权激励条件 宝钢有望获首家

此次股权激励的四大特点
 
·国资委引入了外部董事的概念，规定董事会成员中外部董事超过半数以上，方能实施股权激励机制。

·实行股票期权激励机制所得收益不得超过薪酬的30%。而国资委早在此前已经规定了国有企业经营者的薪酬标准。那些侥幸能够实现股票期权激励机制的国有控股上市公司，即使经营者所持有的股票上涨，经营者也不能从中获取收益。因为该部分收入不得超过薪酬的30%。
 
·授予管理层股票价格不得低于市场价，经营者必须承担股票价格下跌的风险。股票期权激励机制的基本制度设计是，通过赋予经营者购买股票的优先权，确保经营者能够从企业股票价格上涨中获取收益。即使企业股票价格长期徘徊不前，由于企业经营者拥有优先权，所以也不至于被本企业股票套牢，从而造成经济损失。国资委的制度设计旨在防止国有控股上市公司的经营者通过低价购买股票，化公为私，损害国家利益。
 
·为了防止实施股票期权激励机制损害国家利益，国资委明确规定不得由单一的国有股股东支付或无偿量化国有股权，而应该由全体股东承担股票期权激励机制实施成本。

上市公司股权激励政策的部分内容
激励方式：股票、股票期权、认股权证。
激励对象：上市公司董事、监事、高级管理人员等
期权来源：公开发行新股预留股份、向激励对象发行股份
激励数额：总数不得超过公司股本总额的10%，任何一名激励对象通过股权激励计划获授的公司股票累计不得超过公司股本总额的1%
期权资金来源的限制：资金来源只能有激励基金一条途径，上市公司尤其不得提供贷款和贷款担保
期权行权价格的基准：不应低于下列价格较高者－股权激励计划草案摘要公布前一日的公司股票收盘价；股权激励计划草案摘公布前30个交易日内的公司股票平均收盘价
期权有效期：从授权日计算不得超过10年。在有效期内，激励对象应分期按比例行权
认股权证行权价格的基准：从以二级市场股票价格为依据的，与期权行权价格的确定方法相同
认股权证数额：激励对象每年转让的认股权证数量不得超过其所持同种认股权证总数的25%
股权激励业务进程
2006.10.26：国有控股上市公司股权激励办法出台
2006.10.25：国有上市公司股权激励获准实施
2006.08.23：国有控股上市公司境内股权激励办法将台  
2006.07.26：股权激励计划可办理非过户交易登记2006.04.26：国有上市公司股权激励办法正在拟订
2006.03.27：国资委叫停股权激励模式 颁布股改新规
2006.01.16：国有控股境外上市公司股权激励规范将推出
2005.07.16：全流通新政逼宫 股权激励方案早产2005.07.04：证监会试水股权激励 与股改挂钩 
2005.06.29：证监会正牵头制订规范股权激励欲破题
2005.05.18：管理部门拟推上市公司股权激励
2003.06.16：浙上市公司打造浙江股权激励机制模式2003.01.10：证监会草拟规范意见促股权激励改革
2002.10.16：徐冠华透露高科技企业将试行股权激励
2002.09.10：杭州特派办对股权激励机制提出要求

 名词解释 

股权激励
    是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。现代企业理论和国外实践证明股权激励对于改善公司治理结构，降低代理成本﹑提升管理效率，增强公司凝聚力和市场竞争力起到非常积极的作用。
    通常情况下，股权激励包括股票期权(Stock Options)﹑员工持股计划(Employee Stock Owner Plans,简称ESOP)和管理层收购(Management Buyout,简称MBO)。
国有控股上市公司
    是指政府或国有企业（单位）拥有50%以上股本，以及持有股份的比例虽然不足50%，但拥有实际控制权（能够支配企业的经营决策和资产财务状况，并以此获取资本收益的权利）或依其持有的股份已足以对股东会、股东大会的决议产生重大影响的上市公司。
外部董事
    指由国有控股股东依法提名推荐，由任职公司或控股公司以外的人员（非本公司或控股公司员工的外部人员）担任的董事。对主体业务全部或大部分进入上市公司的企业，其外部董事应为任职公司或控股公司以外的人员；对非主业部分进入上市公司或只有一部分主业进入上市公司的子公司，以及二级以下的上市公司，其外部董事应为任职公司以外的人员。
    外部董事不在公司担任除董事和董事会专门委员会有关职务外的其他职务，不负责执行层的事务。
股权激励预期收益
    实行股票期权的预期收益为股票期权的预期价值，单位期权的预期价值参照国际通行的期权定价模型进行测算；实行限制性股票的预期收益为获授的限制性股票的价值，单位限制性股票的价值为其授予价格扣除激励对象的购买价格。

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证监会《管理办法》和国资委《试行办法》比较
　　 　
管理办法

试行办法

实施条件

未被中国证监会行政处罚等三条。

增加四条，包括外部董事应占董事会成员半数以上，同时公司薪酬委员会应全部由外部董事构成。

激励范围

不包括独立董事。

不包括独立董事、监事及由上市公司控股公司以外的人员担任的外部董事。

激励股票来源

定向发行、回购、其他方式。

定向发行、回购、其他方式，特别说明不得由单一国有股股东支付或无偿量化权。

激励幅度

单个激励对象获授股权不超过总股本的1％，除非股东大会特别决议。

增加高级管理人员个人股权激励预期收益水平，应控制在其薪酬总水平（含预期的期权或股权收益）的30％以内。

限制性股票授予价格

未明确规定。

股权授予价格应不低于股权激励计划草案摘要公布前一个交易日公司标的股票的收盘价或前30个交易日内标的股票的平均收盘价。

期后条款

无。

授予的股票期权，应有不低于授予总量的20％留至任职（或任期）考核合格后行权；授予的限制性股票应将不低于20％的部分锁定至任职（或任期）期满后兑现。

专题编辑：李丽娜、晓戴    联系电话：010-58325331      提出你的看法