会诊五粮液
【关注】与贵州茅台、泸州老窖相比,五粮液正出现全方位的退步迹象,公司白酒霸主的地位在一定程度上已经被贵州茅台取代,浓香领军企业的地位也很可能在未来5年内被泸州老窖取代。在国内众多食品行业研究员看来,只要同集团之间的巨额关联交易、利益输送问题一天不能有效解决,五粮液公司的基本面即无法扭转。[评论]
会诊五粮液:酒王地位或将不保
 在国内众多食品行业研究员看来,只要同集团之间的巨额关联交易、利益输送问题一天不能有效解决,五粮液公司的基本面即无法扭转,其公司治理弊端也已成为其业绩成长的严重制约。[全文][评论]
五粮液股价受累关联交易 地方利益制约企业转变
 虽贵为中国白酒业翘楚,但四川五粮液与贵州茅台的185元高股价相比,其28元的股价显得大为羞涩。相关人士认为,高居不下的关联交易是股价过低主因。[全文][评论]
 400亿品牌价值控制权之争
每年需向集团支付52个商标上亿元使用费
  2001年8月17日,五粮液发布《宜宾五粮液股份有限公司关于商标、标识使用许可费的关联交易公告》称,五粮液酒厂将其拥有的“厂徽标识、五粮神商标、蜀粮商标、四海春商标、铁哥们商标、老作商标、古都商标、八福商标、火爆商标、天地春商标、五湖商标、岁岁乐商标、圣商标、添福商标、亚洲商标”等15个商标、标识有偿提供给本公司使用。
  自2001年以来,五粮液每年还需要向集团支付上亿元的商标使用费,2001年—2007年,五粮液累计向集团支付商标使用费7.51亿元。 [评论]
拥有四个知名品牌却没有商标特许收费

  据《宜宾五粮液股份有限公司(筹)招股说明书》披露:五粮液酒厂已作出承诺:五粮液、尖庄、五粮春、五粮醇等商标无偿进入本公司,意味着上市公司已经对这些无偿进入的商标拥有所有权和独占排他权。任何上市公司以外的法人、个人要使用这些商标应该向五粮液公司付费。
  现实的情况是,五粮液集团及其旗下的相关公司均在使用“五粮液”品牌开展各项业务,同时,公司披露的公开信息显示,五粮液公司只有商标付费支出,没有商标特许收费收入。[评论]

关联交易畸形膨胀
向集团支付经营管理区域租金离谱

  宜宾五粮液集团拥有的经营管理区域(包括办公大楼、多功能馆、停车场、食堂、百味园、怡心园、档案馆大楼、纪念馆等)的部分区域,租赁面积27,121.32平方米,由宜宾五粮液股份公司租赁使用,年租金2925.60万元。
  按协议界定的租金和租赁面积计算,五粮液从集团租赁的经营区域每平米租金高达89.89元/月,这个价格已经与沿海发达地区的甲级写字楼价格比较接近。 [评论]

五粮液集团
五粮液向集团支付综合服务费显失公允

  国内某投资研究机构指出,五粮液向集团支付警卫消防、环卫绿化、维修服务、房屋物业管理等综合服务费高达1.12亿元,按照租赁面积(经营区域面积+厂房面积)计算相当于物业管理费高达148.8元/平方米·年,与宜宾当地的价格相比,显失公允。[评论]

五粮液从集团采购金额增加远超主营收入的增长

  06年,五粮液主营业务收入73.86亿元,同比升15.07%,关联交易金额进一步上升,五粮液共从集团采购物资24.93亿元,同比增53.95%;其中从普什集团采购瓶盖及酒瓶、商标、防伪产品等达14.55亿元,金额同比增加80.74%,远超主营收入增长,占关联采购总额58.36%。[评论]

主品牌产品的提价收益被进出口公司独占

  由于大量通过进出口公司进行销售,因此公司近期对主品牌产品的提价并未能落实到股份公司,提价收益被进出口公司独占。同时,公司和集团还存在商标使用费、综合服务费、土地及经营区域使用费等3.5亿元左右的关联交易。
  中金公司研究报告透露的信息显示,五粮液集团进出口公司代销成品酒获取的利润已经远远超过上市公司的利润规模。2007年,集团公司盈利总计31亿元,光进出口公司一家当年所实现的盈利就已高达23.8亿元,占集团利润总额的比重高达76.8%。 [评论]

 激励机制不到位
五粮液公司高管人员交叉任职、年终奖励不与公司业绩挂钩

  公司2007年年报信息显示,目前公司的董事长、总经理、部份副总经理、财务总监除在上市公司任职外,仍在五粮液集团公司任职,形成了交叉任职。
  五粮液公司高管年终奖励不与公司的业绩增长相挂钩,反而与集团的盈利情况紧密相连,如此一来,五粮液高管还有何动力推动上市公司的业绩增长呢? [评论]

高管薪酬水平在行业内明显偏低

  目前,五粮液高管的薪酬水平在行业内明显偏低,年报披露的前董事长王国春的年薪仅为10.95万元、总经理陈林的年薪仅为7.08万元,与贵州茅台董事长、副总经理144万元、115.54万元的年薪差距甚大。[评论]

 信息披露有失规范
五粮液公司
  尽管五粮液公司2007年年报披露了公司解决关联交易的整体规划,但对绝大多数投资者来说,其具体的资产注入方案一直是个悬而未解的谜团。[评论]
中金公司透露五粮液详细资产注入方案

  ■酒类相关资产注入将于2008年下半年启动,历时三年,总计60亿元资金需求将由公司自筹,通过资本市场融资的担忧可以打消
  ■资产收购对象的重点乃是酒类包装企业,具体包括普什、环球、丽彩和酒瓶等厂。进出口公司虽不在收购之列,但会以逐年缩小进销差价的方式把五粮液酒经营利润不断交还给上市公司
  ■ 包装类资产收购仅限与上市公司有关部分,其对外销售部分将不会进入上市公司。今年首先收购普什,预计耗资30亿元。

 金融界调查
 1.你认为现在白酒行业霸主地位属于谁?
 




 2.你认为是什么原因导致了五粮液的全方位退步迹象?(可多选)
 





关于五粮液
五粮液酒厂

  五粮液:公司系由四川省宜宾五粮液酒厂于1998年4月份独家发起设立,始以发起人净资产投入折为发起人股24000万股,经1998年3月27日在深交所上网定价发行后,上市时总股本达32000万股,1998年4月27日在深交所上市交易期满半年后上市,股票代码:000858。

五粮液股价

总资产:1,246,210.65万元
总股本:379,597万股
流通股本:204,676.69万股
每股收益:0.39元
每股净资产:2.52元
净资产收益率:15.35%
每股公积金:0.25元
资产负债率:16.81%

五粮液:期待资产注入扭转颓势

  本来同为白酒行业佼佼者的五粮液已经被贵州茅台甩在了后头。而从五粮液年报中,国都证券认为已经印证了其对五粮液基本面并未出现明显好转的判断。认为五粮液已经出现了全方位退步,白酒霸主地位已经被贵州茅台取代,而浓香领军企业的地位也很可能在未来五年内被泸州老窖所取代。
  五粮液年报称,整合五粮液集团所属的部分酒类相关资产,三年内逐步将五粮液集团公司中与上市公司酒类生产相关度较高的资产收购到上市公司中来,预计2010年底内整合完成,约需资金60亿元,其中2008年内约需资金19亿元。[详细][评论]

 五粮液专题
五粮液50亿元低效投资
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