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可交换公司债:大小非的一剂“解药”?
关于可交换债
  可交换债券(Exchangeable Bonds),指上市公司股东将其持有的股票抵押给托管机构(或登记结算公司)之后发行的公司债,该债券的持有人在将来某个时期内,能按照约定条件以持有的公司债券交换获取大股东发债时抵押的上市公司股权。

  大小非指大额小额限售非流通股,解禁就是允许上市流通。大小非解禁就是限售非流通股允许上市。
  大非指大规模的限售流通股。占总股本5%以上。
  小非指小规模的限售流通股。占总股本5%以内。

全球可交换公司债简介
  可交换债券在海外已成熟发展,且十分迅速:
  在欧洲,仅从1998年至2001年,可交换债券的发行量就高达1120亿欧元;
  在美国,1980年它还只占与权益相联的债券6%的比重,但是到1998年,它已经占到了50%的份额。
  在香港,可交换债券通常被用来作为平稳减持股票的工具,如香港的公司和记黄埔曾两度发行可交换债券以平稳减持万达丰。
  在台湾,可交换债券也十分流行,目前已成为证券市场的重要品种。
  关注2007年6月12日证监会为适应大力发展公司债券市场的需要,规范公司债券的发行行为,促进资本市场的协调发展,根据《证券法》、《公司法》,起草了《公司债券发行试点办法(征求意见稿)》。
《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》公开征求意见的通知
  为规范上市公司股东发行可交换公司债券的行为,保护投资者的合法权益和社会公共利益,根据《证券法》、《公司法》和《公司债券发行试点办法》,中国证监会起草了《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》。[全文]

证监会发文推行可交换债 以股押债控大小非抛售

  证监会推行可交换债旨在引导“大小非”及大宗限售股份股东以股票作质押,避免其急于抛售或不计成本抛售股票,以缓解股市压力。[全文]

发债条件门槛高 可交换债难为大小非泄洪

  相关人士认为,此举虽可以暂时缓解部分减持对二级市场造成的压力,但没有根本解决大小非固有的数量多、规模大、成本过低等体制所造成的问题,因此只能算一个治标不治本的权宜之计。[全文]
可交换债提出历程
 06-04-21:可交换债发行规定近期可亮相
 07-03-07:公司债发展路径基本明确
 08-04-01发展可交换债 缓解减持压力
 08-08-21指向“多赢” 可交换债受到大小非关注
 08-08-22证监会酝酿可交换债券 大小非减持有新通道
 08-09-05《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》
09月大小非解禁汇总表更多
股票代码
股票简称
解禁日期
解禁量(万股)
市值(亿元)
占总股本比(%)
000042
深长城
2008-09-01

3913.7847

5.181850

16.3400

000663

永安林业

2008-09-01

2019.7386

2.575166

9.9600

000710

天兴仪表

2008-09-01

756.0000

0.675864

5.0000

600785
新华百货 
2008-09-01

617.3550

1.129759

5.0000

000723
美锦能源 

2008-09-05

568.4025

1.784783

4.0600

000829
天音控股
2008-09-05

5115.6000

3.877624

20.3000

600122
宏图高科 
2008-09-05

924.1412

1.692102

2.9000

600202
哈空调 
2008-09-05

1228.6560

2.351647

5.0000

600975
新五丰
2008-09-06

1001.5390

1.219874

10.0000

000939
凯迪电力
2008-09-06

1532.5492

2.047485

5.4500

可交换债 VS 可转债
比较项目 可交换债 可转债
基本要素 票面利率、期限、换股价格和换股比率、换股期等 票面利率、期限、换股价格和换股比率、换股期等
投资价值 投资价值与上市公司业绩相关,且在约定期限内可以以约定的价格交换为标的股票 投资价值与上市公司业绩相关,且在约定期限内可以以约定的价格交换为标的股票
发债主体 上市公司的公司股东 上市公司本身
所换股份来源 发行人持有的其他公司的股份 发行人本身未来发行的新股
转股对发行人的影响 换股不会导致标的公司的总股本发生变化,也无摊薄收益的影响 转股会使发行人的总股本扩大,摊薄每股收益
各方反应及声音
各方回应
交易所:深交所研究可交换债上市细则
    针对证监会拟推出可交换债的规定,深交所正着手准备相关配套工作,包括研究制定相关上市交易实施细则。[详细]
公司:254家公司股东候选可交换债
    虽仅是征求意见稿,但可交换公司债券的规定一出台就引来市场最广泛的关注。据统计,有254家上市公司的大小非股东们有望在试行期率先申请发行可交换债。[详细]
券商:可交换债成减持新路径 征求稿难成定心丸
    市场人士认为,新规体现了证监会利用可交换债券控制“大小非”减持,缓解市场抛售压力的意图。但操作比较难,主要是:约束条件甚多,市场难以买账。[详细]
投资者:投资者缘何看淡大小非减持新规
    投资者大多认为,政策实质性举措不多,目前采取的疏导办法根本没想伤及大小非的皮毛。因此,市场反应要么昙花一现,要么是毫不理会,投资者信心并未因此而明显改善。[详细]
业内专家:激辩可交换债:恐难减轻大小非减持压力
    该项政策一经发布便引起各方热议,部分专家表示,推出可交换债将缓解大非压力,可在短期内提振市场。但另一“阵营”则认为,这一措施很难获得二级市场认可,甚至将构成重大利空。[详细]
 可交换债新规透露三大信息
突然公布可交债意见稿,体现管理急切慌乱护盘心态
  9月5日大盘大幅下跌,使得管理层慌了,因此希望先出台一个利好护一下盘。 [详细]
可交债新政治标不治本
  可交换债最大的好处就是一定程度上延迟了大小非减持的时间,但本质上并没有阻止大小非减持。因此只能算治标,而不能说是治本。[详细]
  可交债新政是利好,但实际效果有待观察
    目前的下跌对市场人气伤害太大,而该政策虽有利好但专业性太强,多数普通投资者很难理解,由于普通投资者所占比例又较高,因此市场将做出多大反应,还有待观察。 [详细]
 发行可交换债的相关资格条件
  发行可交换公司债券的主体的资格条件
    为规范上市公司股东发行可交换公司债券的行为,根据《公司债券发行试点办法》,申请发行可交换公司债应满足七个条件。[详细]
  预备用于交换的上市公司股票的条件
    为规范上市公司股东发行可交换公司债券的行为,根据《公司债券发行试点办法》,预备用于交换的上市公司股票应当符合两个条件。[详细]
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