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独家专访
纽约证券交易所北京代表处首席代表杨戈
上海联合产权交易所总裁蔡敏勇
法国巴黎证券(亚洲)有限公司董事总经理陈兴动
谢国忠
中欧国际工商学院许小年
朱亚明
胡立阳
纽约证券交易所北京代表处首席代表杨戈
上海联合产权交易所总裁蔡敏勇
法国巴黎证券(亚洲)有限公司董事总经理陈兴动
谢国忠
中欧国际工商学院许小年
朱亚明
胡立阳
现场直播

  时间:2008年9月21日9点

  地点:上海浦东展览馆

  主题:2008上海陆家嘴金融博览会暨第五届中国国际金融论坛

  主持人 黄大伟:尊敬的各位领导、各位来宾,女士们、先生们,早上好!今天我们相聚在浦东展览馆,举办2008上海陆家嘴金融博览会暨第五届中国国际金融论坛长三角百家中小企业股权融资研讨会。这次会议,是由上海联合产权交易所、上海陆家嘴金融博览会组委会共同主办的一次投资家和企业家之间的合作投融资盛会。很荣幸接受组委会的邀请,我是上海联合产权交易所副总裁黄大伟,来担任这次会议主持。欢迎各位的到来!



上海浦东展览馆

  首先,我介绍一下今天参加会议和将要做演讲的嘉宾:上海联合产权交易所总裁蔡敏勇先生、欧亚并购董事长托马斯先生、华兴资本创始人包凡先生、优势资本(私募投资)有限公司副总裁熊芬女士、CCMP亚洲投资基金董事总经理赵元军先生、KTB投资集团合伙人安宝信先生、香港交易所上海特派代表曹琴女士、ARC INVESTMENT PARTNERS副总监陈兆雄先生、上海郑裕特种合金有限公司总经理管正华先生、上海市租赁行业协会会长俞开琪先生、招银金融租赁有限公司副总裁刘卫东先生。

  现在,有请上海联合产权交易所总裁蔡敏勇先生做主题演讲,蔡敏勇先生历任中共上海市委组织部企业干部管理办公室主任、上海市高新技术成果转换服务中心主任、上海技术产权交易所总裁、上海科学技术开发交流中心主任,担任产权市场的领导工作,注重资本的运作,对资本市场尤其是产权市场高新技术成果的产业化以及企业管理方面,颇有研究。多次作为主讲嘉宾出席关于风险投资、高新技术产业国际会议和高层论坛。发表过相关文章20多篇,2003年起至今一直担任长江流域产权交易共同市场的理事长。现在,有请蔡敏勇先生为我们做“产权市场为中小企业提供通融资服务平台”主题演讲。

  蔡敏勇:各位女士们、先生们早上好!非常高兴今天大家都冒着大雨,在这个周末来到这个聚会。今天来了很多投资机构的老总,大家齐聚一堂,来研讨关于股权投资、中小企业发展的问题。这些问题,也都是非常重要。在当今,我们世界经济格局正在发生急剧变化的大背景下,特别是世界经济遭到国际金融危机的联合冲击的状态下,中国的经济面临了很多不确定性的因素。面对这些情况,我们的中小企业怎样抓紧当前发展的机遇,来实现我们自身的发展,这是一个非常重要的问题。

  近年以来,由于国家实行一些宏观调控,中小企业的发展也出现了各种各样的情况。特别要提出的,是在我们当前国际国内经济的不协调因素下,中小企业怎样坚定信心、把握机遇发展自身,显得更为重要。今天我们这个研讨会,更有一个实在的现实意义。我今天的题目,是“上海产权市场为中小企业提供投融资的服务平台”。

  从产权市场角度看,去年以来上海产权市场已经出现了各种资本同台竞争的局面。各类资本在国际形势不确定因素增大的情况下,在市场的集中度反而得到了提升。这种提升,也告诉我们一个很简单的道理。现在这个国际国内的大背景下,如果中小企业能够坚定信心,能够抓住机遇,就能利用各种机会实现我们的发展。如果我们不能坚定信心、抓住机遇,就会失去发展的机遇。我相信这点大家都有很多的体会。因为市场经济在越困难的时候,它体现的难度越高,但它给我们提供的机遇也会越多。谁坚持下来,谁就会有更多的机遇。

  但从去年以来,我们发现中小企业的股权融资特别是今年上半年以来,中小企业的股权融资成为一个投资的概念。我们一直说中小企业的发展中,科学技术的转换,产业化,主要有八大要素。这八大要素是我们企业要做大、做成功的基本部分组合。这些基本部分组合,在以往的企业发展中,大家往往有一种传统思维,就是完全靠自己的资本,靠自己的能力、财力把这些要素组织起来。现在很多中小企业完全靠自己的能力把八大要素组合起来,有的时候其实是勉为其难,确实是实力不够。有的时候,可以借助产权市场。我们各种要素的组合,通过产权交易方式大家交叉持股,或者融资的方式,或者租赁的方式,实现我们各种要素的搭配。这样可能会实现更好的发展效果。

  从科技企业、中小企业的成长角度看,我们从科技成果的研发一直到现在的产业化阶段,不同的阶段我们需要不同规模的资本市场和资金为它提供支持,它才能做大。在全世界,没有哪一个中小企业在没有外来资金的情况下完全靠自己的资金支撑、发展。一般情况下,大家都需要在不同阶段需要不同资本的支持。

  大量中小企业的发展成长,还是缺少为他们提供投融资服务的平台。现在的产权市场,加上已经在其他板块的产权市场,实际我们国家中已经取代了传统的融资服务。前不久我们在项目会议上有一位专家讲了一个观点说,中国的产权市场现在就是实质意义上的国际性市场。尽管现在没有这么叫,也没有这么规划它,但这个市场每年的融资额在不断的扩大。我告诉大家一个数字,2007年中国产权市场占整个融资比例接近10%。

  我们产权市场正在起着二三四五板这些板块的作用。除了在证券市场上市的一些中小企业之外,其他的企业都可以到产权市场进行产权融资。上海产权市场也在这方面为大家提供各种服务。科技成果转换为产业化的八大要素的配置这些服务,我们都可以提供。我们也通过产权交易来推动我们企业各种形式的并购。通过这些并购的形式,使我们的各种生产要素实现优化配置,实现我们的资源优化配置的效率。我们资源的一般配置只能产生一般的生产力,如果是先进的配置,就可能产生先进性产业。对中小企业来讲,道理同样简单。如果靠自己的一般配置,你只能产生一般的生产力。有的企业是家族化的管理、家族化的配置资源,那只能产生落后的生产力。我们通过资本市场、产权市场的资源优化配置,我们可以实现现金的市场率。这次国际上发生了很大的金融危机,越是碰到金融危机,我们的一些大集团就是通过兼并、重组的方式规避危机的冲击。这方面已经有很多的案例。但实际上即使在经济健康发展的情况下,国外的企业也善于用兼并重组的方法实现企业产权的优化配置。各位中小企业实际你们手里掌握的产权,就是你们重要的经济资源。这种重要的经济资源,怎么样把它作为一种资源配置好,这就要靠你们去努力。我们在谈笑话,近年以来,在国际私募股权基金非常活跃的情况下,我们中国的本土基金、包括海外的投资也非常活跃。这种势头在我们中国可以找到,在其他地方还很难找到。我们就把这些私募股权基金投资过的企业做过调研,发现这些私募股权投资过的企业,他们大多都产生了非常好的效果。从一定程度上讲,也实现了把这些产权资源进行优化配置,推动了中小企业的发展。可以说,私募股权投资是我们中国当前中小企业解放生产力的解放军。

  我们利用产权交易方法推动私募股权投资,推动我们的横向并购、纵向并购、混合并购。现在是我们国家经济洗牌的一个重要阶段,不仅国际金融市场做一个大的洗牌,美国五大行已经有三个处于倒塌重组的状况。意味着美国的金融监管有着大的洗牌,世界也有个大的洗牌。我们国家在近期宏观调控的背景下,现在宏观调控政策又有一些适当调整的背景下,预计我们也会有一个适当的洗牌。不一定会反映到我们洗牌方面来,中国是一个非常大的市场,今天参加会议的比较多的是长三角地区的一些中小企业。珠三角、长三角都是中小企业非常活跃的地方,而且它的活跃程度远远高于其他的经济区域。从长三角区域的中小企业角度看,我们的旁边有珠江经济区,左边有渤海湾经济区。但是,我们的后面有中部地区跟西部地区。中西部地区的广阔空间,也是我们中小企业发展的一个非常大的战略空间。战略空间余地很大。这样的情况下,我们中小企业应该调整自己的发展方向和战略,这样可以更好的发挥调整、洗牌的余地。中小企业要完成战略调整。这是横向并购。纵向并购主要指产业上下游之间的并购。美国的股市并购浪潮中,一百年前美国的股市并购浪潮就是从横向并购开始的,到第二次的时候走向了纵向并购。通过前三次的纵向、横向并购,使美国企业洗牌得到了重新的调整,行业结构、企业布局逐步合理。从我们中国的情况看,现在这种并购还刚刚开始。因为国有企业体制内的调整还没有完全结束。现在国有企业的调整,70%都在体制内进行,还没有到体制外。我们相信这一轮调整下,企业的调整将在两到三年中突破50%。两三年以后,可能高达70%的国有企业都完成体制内部改革,走向体制外。这两三年,是我们中小企业跟国有企业进行融合、开放横向并购、纵向并购最佳的时期。这也是一个战略机遇。这个战略机遇,对我们中小企业是非常难能可贵的,对私募股权投资来讲也是非常难能可贵的。这就是中国目前企业并购的一个现状。

  还有一个是混合并购。呼和并购阶段,现在我们国家企业很少具备这方面的条件,包括经济环境也很少具备这方面的基础。有条件的可以展开,没条件的可以做一些观察。我们交易所的案例也不是很多。我们国内有一些国有的、民营的企业到了一定时候也想走出去,我们帮助国内企业到海外发展做中介和介绍,但这个量非常少。因为很多企业对外部的环境不熟悉。我们最近也在组织一些国家的发展、商务环境跟我们企业做对接和交流,希望能得到理解和把握。

  其他方面的收购情况,因为时间关系,我不多做介绍了。

  产权市场实际上现在具有三个特征。一个是具有流动性,产权市场本身是一个企业产权流动的需要。产权不应该是固话的、不流动的。国际上一般正常的企业产权都要流动,更何况是不健康的、遇到危机的情况下,企业更要通过适当流动产权规避风险、优化我们的企业资源配置。为了适应企业的流动性,产权市场应运而生。产权市场现在的产权流动量,已经超过了50%。第二是融资性。因为产权作为一种重要的资源,它具有融资性。我们可以通过出让部分产权进行融资,现在在产权市场大家已经做了很多的实践。一般的产权转让已经发展到产权的融资。第三个,配置性。产权市场有资源配置的能力,通过这种配置能力,可以化解我们的一些风险,也可以提高我们资源优化配置的效率。产权市场的这三个特征,产权市场可以通过换取市场份额、换取技术、换取融资、改制、管理、投资等方法,帮助中小企业加快发展。

  现在投入产权市场以股权换市场的做法也越来越多,我们市场上有很多交易案例。还有一个就是以产权交易换取技术作为技术的更新手段。产权交易的方法换取各种融资,现在的企业债务性融资和权益性融资,权益性融资通过私募股权基金或者产权融资等其他方式来进行。这方面我们也做了很多案例。包括我们帮助到主板上市。另外我们也通过产权交易换取改制,这个比较多,中小企业的量占得比较大。
   通过产权交易,也可以为管理团队创造条件。比如我们拿出一定比例的股权,把一定比例的股权让给管理团队,引进同行业中最优秀的管理团队进入管理。这样企业才能管理好。把经营权、所有权适当分离,选择优秀的管理团队管理,这也是一种选择。另外是以产权交易换取投资。

  当前总的信贷紧缩的背景下今年上半年的中小企业融资也成为一大亮点。今年上半年比去年同期增长一倍,这也说明了我们股权投资在产权市场上是非常活跃的。现在各类企业并购重组已经超过了万家,现在各个省市的交易已经涉及到30多个省市和自治区。最近一段时间,PE发展十分活跃。亚洲的私募股权基金的增长,非常迅速。它的高位持续增速,也说明了投资热点转向一些新的经济体。除此之外,07年我们国家颁布了合伙企业法,为我们中国私募股权投资基金打下了一个坚实的法律基础。本土的私募股权基金也活跃起来了。

  但是从现在总的情况看,和外资比较,差异还是比较大的。外资还是占了绝大部分。从投资的行业看,从产权市场的投资情况分析,传统行业占了大部分,生物医药占了3.5%,还是以传统行业为主的私募投资。

  07年通过上海联合产权交易所进行投资的已经涉及到全国24个省市和自治区。上海产权市场已经成为PE进入各地、各类企业进行股权投资的桥头堡。从某一个程度讲,PE投资中我们发现有一个情况,产权市场的进入和退出,它的量差不多是相等的。这也说明了它的健康发展态势。另外,我们也发现私募股权投资在进行中不仅仅使我们中小企业资和,更体现出了人和。由新的企业带来新的管理理念,提升了中小企业的企业价值。

  从私募股权投资讲,跟中小企业的结合,能解救中小企业融资难的矛盾。这也有助于环节中小企业融资难的问题。另外,产权市场也可以为本土的私募股权发展提供一个舞台。产权上有多的企业资源。从产权市场本身来讲,我们可以拓宽本土的民间资本投资空间。08年非国有的经济主体产权交易呈现正常态势,这个情况给我们拓宽民间投融资渠道提供了一个很大的方便。产权市场能够成为国内外PE大展宏图的平台,我们去年以来也不断的召开一些项目推介会,比如私募股权投资的项目。我们感到通过PE跟中国产权市场的结合,将更有利于拓宽中小企业的融资渠道,在信贷紧缩的情况下能获得更多的资金支持。在国际金融危机的大背景下,我们在中国这个新兴的经济体中可以为国内外的私募股权基金创造一个更为活跃和发展的健康环境,有利于企业拓宽投融资,以及企业的价值提升、市场化、并购、资源的优化配置。

  最后,我想鼓励中小企业通过和产权市场的对接,获得各种投资机构的帮助,实现我们投融资的目标,使我们企业对接各种投融资的过程中,不断提升企业的价值,使我们中小企业获得更大的健康发展空间。

  谢谢各位!

  主持人 黄大伟:感谢蔡敏勇先生的演讲。接下来,有请上海市租赁行业协会会长俞开琪先生做演讲。俞开琪先生是毕业于美国夏威夷大学东方管理学院,现在是上海市股份公司联合会会长、上海金海岸企业发展股份有限公司总裁等职务。他演讲的题目是“如何促进中小企业的投融资发展”。有请俞开琪先生!

     

  俞开琪:各位领导、各位来宾,女士们、先生们大家好!很高兴有这个机会跟大家交流。我今天主要是就上海的融资租赁业、中国的融资租赁业跟大家做一个探讨。我的演讲题目是“崛起中的上海融资租赁业”。

  融资租赁业是当今国际流行的一个朝阳产业,有几句话可以表示这个产业发展的情况。融资租赁是当前国际流行的集金融、贸易于一身的朝阳产业,每年的递增速度是20%以上;发达国家仅次于银行信贷的第二大金融工具;融资租赁的渗透率、投资总额占社会固定资产投资总额的三门之一。美国在1984年,曾经高达38%,也就是说整个社会固定资产的投资,38%以上通过租赁进行推动。

  实际上融资租赁已经成为拉动国民经济的重要增长点。在发达国家,它可以高达GDP的20%。特别是在美国,美国的租赁总额占全球的45%以上。在大宗商品,飞机、轮船、大型设备方面,可以达到50%、60%以上,有的甚至80%、90%,通过租赁进行拉动。发达国家的融资租赁为什么那么厉害呢?有几个方面的基本点。

  第一个,现代理财观念的增强。美国人有一句话,聪明的企业家绝不会把大量的现金投资到固定资产投资中去,资金只有通过流动才能增值,固定资产推动流动才能获得利润。国外的固定资产的购置,一般是通过租赁来做。用很少的钱,就把固定资产的使用权、收益权拿进来了。通过资产的运转,把租金还掉,这也是一种观念的不同。第二种是消费观念的不同。大家听得比较多的是两个中国老太太和美国老太太的故事,两个老太太都到了天堂。中国老太太讲,我这辈子刚刚把房子的钱还完,但我享受不了了。外国老太太说,我住了一辈子房子,刚刚把房款还掉,同时拿到所有权。一个是享受了一辈子,一个是辛苦了一辈子。这种消费观念,是截然不同的。我们在重庆做项目的时候,重庆一个老总从上海飞过来,是房地产非常大的老板。他到上海的三菱电梯,定做30多部电梯,当时要花几千万。但他跟我讲,我把这几千万的钱去买30多部电梯,我的资金就沉淀下去了,但通过租赁做的话只要花30%不到的钱这些设备可以全部到位。当时正好是重庆直辖市建市,他说把剩余的钱拿去圈地。发达国家融资租赁,加速了资金的流通。

  融资租赁跟我们通常讲的租赁、出租是截然不同的概念。通俗的讲,融资租赁跟我们现在房屋按揭有点相似。房屋按揭用很少的钱就可以把房屋使用权拿过来,通过15年、10年按揭,到一定的年限以后所有权转移给自己。根据上海统计局的统计,现在上海的房产销售85%的老百姓通过房屋贷款按揭买房。把这些费用拿到设备上,大家想想这个市场有多大。融资租赁的要点,三方当事人、两份合同。按照承租人的要求,把你需要的设备帮你购买,实际是一种中长期贷款,按照你的要求设备租赁,三年或者五年逐步还租以后设备所有权归你,你也可以不要所有权,这是你的自由。这个过程中,承租企业拿到的是使用权、租赁权。

  融资租赁的功能到底有多大呢?有三大功能。第一个功能,融资功能。实际上它的融资功能等同于中长期贷款,但它的手续比银行贷款简便得多,还款比较灵活,安全性也大。因为它的最大特点是把所有权、使用权分离。假设银行贷给中小企业一百万,一百万用掉了,或者说企业破产了,这一百万就泡汤了。但是我一百万的设备租赁,这样租金就保证了安全。万一还不起租金,设备不属于破产清算的范围。前不久我们在国际会议中心开过一次中小企业按揭性融资租赁论坛,当时国家经贸委的一个司长跟我们讲,迄今为止,融资租赁是中小企业融资门槛最低、手续最简便、安全系数最大的融资工具。第二,它的理财功能也非常理想。举个例子,我们上海有个大型的酒店集团,是上市公司,他的老总曾经跟我讲,我在德国学习的时候德国人教给我一个办法,因为德国的融资租赁非常发达,我的资产有60多亿,五星级的宾馆建起来,50%以上都是通过银行融资,但银行的负债率高,我的上市公司的财务报表很难看,每年利润都还给银行了。德国学习的时候,德国人教给我一个办法,通过融资租赁把资产卖给租赁公司,比如两个酒店卖掉,这两个有点资产部分是下去了,但债务我还带了一部分,我的财务报表变得好看了,当时利润就体现出来了。他讲,这是国外比较多的理财工具,而中国没有。实际我们当时也想尽办法帮他操作,但由于整个政策不到位,思路再好也没办法搞。固定资产特别是不动产的过户中,需要大量的税费。理财租赁在国外非常发达。美国为什么那么厉害呢?我觉得美国理财租赁是有钱人玩的,通过资源让资金活起来、流动企业。第三,促销功能。房屋按揭中最大的赢者是房地产开发商,他不断的扩大了客户群,而且一次性把货款回笼,有利于再次的房地产开发。用在设备制造上也是一个道理,迅速回笼货款,加速资金流动,增加了做生产能力。

  我们国家的融资租赁市场非常大。现在GDP在全球已经达到了第四位,但我们的融资租赁全球是第23位,仅次于欧洲捷克一个小国家。我们这个行业还非常落后。而且融资租赁的企业非常稀缺,目前商务部批评的外资独资的有80家,商务部批准的内资有26家,还在试点。银监会批准的有15家。5家是刚刚开始试点的。一共就100多家。而美国的融资租赁企业有3000多家。这个行业对中小企业来讲,是越发达对中小企业越有利。

  租赁市场也非常巨大。我们的租赁市场,按照去年跟前年,也就500到600亿。照我们占整个国家的固定资产投资总额比来看,只有1%多。跟发达国家的10%、15%的比例,不能比。如果达到发达国家的平均水平的话,我们这个市场应该是16000亿,也就是95%以上的市场现在还是空白。有的同志说,我要选择一个行业。我倒有个建议,这个行业是未来最好的行业,因为它需要的是金融、贸易、法律方方面面的基础。目前这个行业,人才奇缺。

  我国融资租赁业的状况,是“正在迅速崛起”。四个标志。第一,《融资租赁法》即将出台,04年3月16号开始立法启动,方方面面对这个立法非常重视,对这个行业的总体认识上升了很大的高度。今年可能会出台,已经三易其稿,目前已经成熟了。当年的证券法,使证券业得到大幅度的提升。出台《融资租赁法》对我们将来的融资租赁业将是一个巨大的转折。第二,外资融资租赁公司迅速崛起。两年前只有四家融资租赁公司,现在上海有30多家。由于WTO以后,大量的外资纷纷进来。上海各方面也是一个集中地,上海占有三分之一的份额。第三,内资融资租赁公司试点加快,四批26家,而且发展速度也很快。第四,首批银行控股的融资租赁公司被国务院批准成立,目前已经批准5家。按照现行法规要求,融资租赁公司可以在自己的净资产或者注册资金上风险可以大于10到15倍。换句话说,80亿可以1200亿的业务。

  融资融资租赁业务将大有发展前景。上海融资租赁公司30多家里,将近有一千多亿的租赁资金,大多数资金还没有方向,还在找项目。我们国家目前有3000到4500亿的租赁资金。另外,大量的项目需要资金,比如上海城市基础建设、轨道交通等,还有国有大型企业、上市公司的理财租赁项目,还有装备制造的促销租赁项目,中小企业融资项目。同时另外一个方面,租赁公司本身也正在加强内部修炼,营销、盈利水平都在得到提高。很多社会层面政府、大企业的领导,对租赁业怎么回事认识度还比较低。另外一个前景是联合租赁,租赁业和其他行业之间进行融合。

  融资租赁现在已经初步具备了“天时地利人和”多方面的要素。我们会同上海市政协,这个行业也引起上海市的重视,也提出要加快发展这个行业,出台一些推动政策,现在正在进行这方面的工作。我们强烈呼吁,上海市政府有关部门配合全国人大的融资租赁法的出台,进一步掀起发展上海融资租赁行业的高潮。谢谢大家!

  主持人 黄大伟:谢谢俞开琪先生的演讲。下面有请香港第一东方投资集团副总裁王淳奇先生。

  王淳奇:各位好!我今天主要给大家介绍一下我们在国内20多年来投资方面的情况以及怎么看待现在的投资机遇。

  大家都知道,资金是锦上添花的,它要到最好的地方去。改革开放以来中国外商投资非常活跃。从78年改革开放以来,前十几年对外资的引入是很少的。发展到现在,2008年有望到1000亿。中国连续多年被评为最有吸引力的投资国家。为什么外资愿意到中国来?中国30年的改革开放奠定了相当的基础。

  先看看中国的历史机遇。从公元1000年到现在,2000年的历史上中国的GDP到底是怎样高速发展的?中国从改革开放到现在的国富民强,这一点是大家有目共睹的。改革开放初期,我们中央财政收入大概只有几亿,不到一年时间,我们国家的股市缩水20多亿。中国建一个三峡工程,上千亿,现在20多亿没有了也没什么。78年到现在我们的人均收入已经和世界接轨。按人均讲,中国的GDP到05年还低于世界平均水平,是美国的六分之一,香港的五分之一,这名我们国家虽然GDP总量很大,但人均方面还是有巨大的差距。中国的GDP,在清朝的时候占世界GDP总量绝对超过了30%。那个时候的人口还不足1亿。我们50年代、60年代,占世界总量完全缩水。英国、日本、美国那时跨度发展。1978年到07年我们经济增长率远远高于其他的国家,30年的改革开放确实取得了很大的成就。

  国内PE的崛起,07年全球达到1.5万亿美元,而中国是748亿美元。现在PE青睐的行业,仍然是传统行业、房地产、能源等。由于时间关系,我在这里不展开讲了。

  第一东方是一个家族企业,1978年组建,1978年成立了第一家私募股权基金,在香港上市。主要的业务,是基金管理、证券买卖成交、咨询与法律。我们主要管理基金,20多年来管理着十多支基金,比如招商局中国基金、广东发展基金都是我们管理的。后几年我们的基金主要来源于中东。20多年来我们投资的行业,主要是传统行业,基础设施。

  我讲几个案例。我们1990年左右投资了山东晨鸣企业,当时投入资金是300多万美元。我们的投入带来了附加值,以及我们引进的一些伙伴,还进行了一些市场管理方面的咨询,今年上半年已经达到了十几亿的盈利。过去我们在海外募集资金,通过海外对在中国大陆找项目,现在我们很愿意和内地同行、合作伙伴寻找项目,利用我们海外的资金,利用我们海外管理团队多年的经验,和大家共同寻找发展机遇。谢谢大家!

  主持人 黄大伟:接下来有请欧亚并购董事长托马斯先生做演讲。托马斯先生80年代曾在北京大学国际政治系学习,历任德国商会等国际投资项目的负责人。有请托马斯!

  托马斯:女士们、先生们上午好!欧亚并购是专门从事并购服务的一家公司,我们本来在德国有多个会员企业。今天主要介绍的是买和上市的融资方案。我们跟中国的企业合作十几年了,从1995年在上海成立第一个办事处,我们跟民营企业的交流发现民营企业现在有一定的需求需要走出去,占领欧洲、海外的市场。上市对中小企业来说,不仅仅是个梦想,而且是一个非常重要的发展战略步骤。最理想的是在A股上市。在国内主板上市是一个相当痛苦的过程,得等很长时间,费用也很高。现在的很多民营企业在考虑在海外上市。我们公司想了一些好的方法,减少时间,降低费用在德交所上市。我们把传统的IPO上市项目,改成一个并购项目,提供一个好的上市公司工具,包装好,在德交所上市进行融资。

  国内比较小的内资企业,不一定要通过海外上市的方法融资。需求融资低于3亿的小额度需求,完全可以在国内通过成熟的股权投资基金平台、私募平台获得很多的资金,满足融资需求。我们有些民营企业不仅仅是为了融资,还考虑到发展战略,觉得应该在海外上市。公司如果需要在欧洲开拓业务,需要取得更好的品牌效益,应该在欧洲成立公司。不仅仅是一个融资的渠道,而且是对形象、品牌是一个大大的提升。对这点我们深有体会。国内的一些中小企业跟国际上开展业务的时候,有的大的OEM公司不理不睬。但如果在欧洲有一个上市公司,就不一样了,投行、客户、投资基金就会来主动的约你谈,主动的找你。我们非常鼓励这样的企业在的德交所上市。

  传统的IPO条件比较苛刻,在06年之前必须有离岸公司、有离岸结构的企业才有资格完成海外融资。很多企业在06年没有成立海外的控股企业,这些企业很难实行IPO。我们把IPO和融资一步走,改成了两步走。一步就是在德交所上市,在初级市场挂牌上市。这个步骤三天之内就可以完成,拿钱买就可以了。之后你就可能进行融资方面的工作。首先买一个公司90%左右的控股权,买一个公司的壳,可以把中国好的业务、知识产权或下属的子公司通过资产转移的方法把资产做大,股票市场市值一般不低于200万欧元,规模比较小。这样你可以立即上市。

  企业这样上市,可能有点怕这个壳有点问题。很多壳是原来有一些业务,有一些债务关系、法律责任,对这方面要进行认真的调整。虽然有一定的风险,但我们做起来的壳是先进的壳,是投资商马上能利用的一个平台。

  借壳上市的好处,一个是欧元注册资金,50%的注册资金可以蒸发,市值如果原来是8块欧元,初级市场你可以方便的融资到1000万欧元。1000万到3000万的融资规模是比较容易做到的。可以通过香港的一些公司、海外的公司,把资产充进去,你就可以做到1000万欧元的固定资产。这样融资平台和规模就更大。

  费用方面,大概需要20到30万欧元就可以完成所有的融资,包括买壳的费用。这是普通的传统的IPO没法做的。借壳上市是一个非常方便的工具,而且费用非常低。我们欢迎各位合作伙伴、企业家考虑一下,如果你们有这种需求,或者说有客户需要快速,今年年底或者明年年初上市,可以考虑这种模式。我们今年已经做了四个公司的上市。有一个房地产公司被我们卖掉了,另外三个壳都可以收购。12月底之前就可以进行第一期投资。谢谢各位!

   包 凡:各位领导、同行、媒体朋友们,大家好!很高兴今天也这个机会跟大家探讨一下中小企业融资。华兴资本主要服务的市场是融资市场,我探讨这个问题的时候主要是从投融资市场来谈论这个问题。华兴资本是中国第一家致力于服务中国民营企业的企业,连续三年是中国最大的私募投资机构,我们募集的资金超过100亿人民币。全国有60多位人士,我们有深厚的产业研究基础,我们有自己的数据库。在06年度被中国评为中国最佳投行。虽然我们公司的历史不久,但我们在中国市场很短时间内创造了很多第一。比如说06年千橡互动融资是我们做的,包括中国最大的电子商务、中国最大的教育机构融资、中国最大房地产中介的融资这些案子都是我们这些年完成的。华兴资本在PE行业一直引领着新的潮流。

  人民币的私募股权基金,近几年明显的崛起。在中国07年的创业投资私募股权的排行榜里,人民币私募股权基金占26%。为什么会有这样的现象?我本人93年加入华尔街,在资本市场做了十几年,我觉得每一个资本市场,都有一个过程。从一个资本思路到资本运行,美国在19世纪的时候是一个直隶输出国,到20世纪已经成为资产自给自足。日本二战以后主要靠美国资本发展,但70年代以后随着经济发展,资本市场内循环,80年代成为一个输出国。中国必然会走同样的历程。随着中国全方位的资本市场的发展,中国私募股权市场发展是一个必然趋势。

  中国民营企业的发展很大程度上推动了市场的进程。中国福布斯前一百名的平均财富,01年的平均身价是1.8亿,而07年达到23亿。中国民营企业财富创造的速度非常快。我在资本市场15年的经验来说,任何投资最终在于时机。当你在熊市如市的时候,只要不要太傻,你就可以赚钱,只是多少的问题。从图上大家可以看到,这几年最好的退出是06到07年的时候,每个投资案子平均3、5年的投资周期,他们投资都是在2000到2003年的时候,而这个时候正是资本市场最低迷的时候。

  人民币基金市场现在还面临着很多的问题。比如,中国缺乏成熟的投资者市场,无论是投资规模还是投资的理念,都有很大的障碍需要跨越。第二,人民币基金管理非常缺乏,专业素质跟国外比起来还是有相当差距。第三,缺乏跨地区的能力。

  怎样做好人民币基金?你怎么选择好的人民币基金管理?我们的理念是好的基金,是专业化、本土化相当好的基金。第二,当你投国内基金的时候,你必须要把他的个人利益跟你完全统一在一起。第三,以前的基金很大程度上靠一两个人,个人有很好的人际关系。第四,对投资公司能提供相当强的服务。最后,你要投的基金一定要合适,太小不具规模,但太大现在太多的GP尤其是相对比较成功的GP已经不再期望从投资回报里赚钱,而是更多的希望从管理费里赚钱。

  我的发言就到这里。谢谢大家!

  主持人 黄大伟:接下来有请优势资本(私募投资)有限公司副总裁熊芬女士,熊芬女士毕业于中南财经政法大学,现任优势资本副总裁,擅长企业战略规划、管理咨询、上市重组和兼并收购以及企业投资价值挖掘、发现等方面。有请熊芬女士!

  熊 芬:大家上午好!我的演讲题目是“私募股权投资基金和其他的融资方式的区别”。在座的企业家会比较有伸出的感触,尤其是在融资方面,面临了很多的问题。比如原材料涨价的问题。大家对私募股权这块,因为最近比较热,但它具体的标准、跟其他的方式有什么区别,可能了解比较少一些。因为它有自己的一些规则。我会谈一下它和其他传统方式的区别以及它除资金之外还能给企业带来什么。

  我先谈一下我最近做的一个案子。这家公司做传统产业,做织带设备的一家企业。这家公司在各个层面都是非常不错,已经获得了国家八项专利技术,也是国家重点投资的高科技企业。市场总量占80%以上。也就是说中国目前适用的传输带,基本80%以上都是使用他的设备制造出来的。但他一年的销售额,只有1000万左右。这家公司如果要更大的发展,就面临着几个问题。首先,最大的问题是资产容量是有限的。如果坚持横向并购,空间已经非常小了,因为他在市场上占了80%的容量。我们建议往上游或者下游发展,因为它的设备有非常大的技术含量,只有它的设备可以生产出高质量的织带。他就自己开始建工厂,用自己的设备生产传输带。这种情况下他就需要融资的需求,大概融资5000万。我说,因为它的设备技术含量比较高,每台卖20万左右,这个设备如果卖出去,实际就多了一个竞争者,这个机器设备20年才更换一次。现在他的收入分三个,机器设备、零配件、自己做织带的收入。这种情况下,你首先机器要么不卖了,最好的方式就是并购下游的织带生产商,只有这样,才能把自己的触角直接接触到织带生产企业,占领市场机。我们研究发现,织带如果直接到使用者、煤矿企业的话,中国的煤矿企业每一年大概生产26亿吨煤,每吨成本大概是6块多的织带成本。如果向下游发展,他的市场可以快速的占领。作为私募股权基金,对于公司发展方面,可以起到一些作用。

  私募股权投资在企业发展中,用几句话概括一下。第一,现在很多上市公司,尤其是新兴行业都能看到私募股权在企业发展中的身影。也就是说,企业在发展过程中,初创期到上市,或多或少都会看到股权投资的身影,比如PE、VC、IPO。越早期的话估值会越低,因为企业价值没有得到体现。但这个时候的商业模式,可能还是一张白纸,比较容易调整。而后期通过股权基金或者其他机构,价值逐渐被挖掘,它的估值会越来越高,会更加接近上市。第二,私募股权基金是明星企业的“星探”。我们做投资每天要看很多的案例,就是要发现企业的价值。我们刚刚做完一个案例,企业做酒原料的。这个行业有一个特殊之处,环保不符合要求、规模没有达到一定程度的话,企业都要关停。加上原材料涨价等宏观环境的改变,很多企业都处于非常低甚至倒闭的情况。而有一家企业做得非常好,它的毛利率比行业平均水平高出5%以上。我们是一家直接投资机构,跟他接触之研究了这个行业之后,给他提出三点建议。第一,因为当时他战略上是往下游发展,想利用自己生产的酒精再发展冰醋酸,我们发现他在酒精生产方面非常好,我们要求他必须做横向并购尤其在国家的宏观政策下。第二,现在如果想到ODC上市,我们股权投资者希望把退出的渠道看得清楚一些,这样胜算比较大一些。必须放弃在ODC上市,走主流市场。因为他公司去年已经做到6000万,今年可以做到8000万。如果并购明年可以达到2亿的利润。这样的公司,在ODC上市是非常可惜的。第三,上市时间放缓。他希望在08年年底上市。我们根据其发展战略,如果08年上市它的产能、经济效益没有得到完全的释放,所以我们建议在09年上市。经过我们尝试合作、洽谈,现在按照我们这样的要求走,发展得非常不错。

  私募股权投资基金不是搭顺风车。对于IPO来说很多私募股权是跟着企业后面跑。VC很多早期项目是属于卖方的状态。但是对于私募股权投资基金来说,除了资金以外还帮助企业发展。无论是并购、结构的梳理还是财务方面,都能给企业提供更多的增值服务。

  私募股权投资者和产业资本的区别。最近发生了一件事情,就是汇源果汁的并购案例。私募股权投资者的区别,就在于他的利益和企业在更强的水平内。虽然是一年两年甚至五年左右,但跟其他的投资者相比,他是跟企业更加紧密的。

  私募股权基金还能够帮助企业更加规范,有小股东的保护机制。早期可能企业没有感觉到股权管理的重要性。但随着企业的发展,股权价值就能得到体现。我们必须要学会做小股东,我们不会参与企业日常经营,我们不希望控股,我们会通过各种方式教企业保护小股东的利益。这种前提下,很多获得私募股权投资的机构更容易获得监管部门、公共投资者的认可。

  我现在谈一下选择项目的标准。我们公司成立于98年,是国内比较早的从事私募股权投资机构。在目前,主要以IPO阶段项目为主。我们的选择标准,第一是投资理念,第二是必须要有竞争壁垒,比方说有一些资源,第三要有本身的盈利模式,四是增长潜力,五是发展团队。投资最终还是投人,尤其是早期项目,人非常重要。

  私募股权投资基金,除了为企业服务资金,我们还需要帮助企业完善法律结构、商业模式、发展战略等等。我们今年做了一家年底要上市的养殖的企业,他的法律结构还存在一些障碍,是一个股份有限公司。这种情况下我们首先指导他、帮助他把国有成分进行合理梳理,成为一个民营企业。第二个帮助他把股份有限公司转成有限责任公司,把国内企业转成境外企业,最终海外上市。养殖企业必须要走生态营业、循环经济的概念,这样更容易获得认可。此外我们还帮助企业进行再融资渠道的拓展,大部分企业在发展过程中不仅仅是一次两次融资,还有很多这样的需求。我们还帮助企业做并购、重组方面的指导。像那个酒精企业,我们定下战略之后,帮助他在全国寻找了很多并购的对象,帮助他尽量在今年成为行业的第一名。

  如果大家有需要,可以在会后跟我交流,我们有很多案例可以跟大家分享。谢谢!

   主持人 黄大伟:感谢熊芬女士的演讲。接下来有请CCMP亚洲投资基金董事总经理赵元军先生。

  赵元军:大会给我的题是讲产业政策。我用10分钟跟大家分享一下我的经验跟想法。在讲之前,我先说一下CCMP的背景。CCMP成立于1999年,第一笔基金是11亿美金。2005年是第二支基金,16亿美金。到目前为止,全球范围内我们有375个项目,超过100亿美金。我们的管理团队很多来自于企业,有资深的管理经验,所以我们一般跟待很长时间。协助企业家提升企业的管理或者推进全球化的进程。

  产业投资和股权投资,我以前在中国进行中小企业投资并购的活动中发现,作为一个产业投资者我们外资比较看重中国企业渠道上的优势、技术品牌上的优势。中国看外资企业更多的是看看他们的技术。当产业投资者进入中国投资的时候,对日常工作会进行管理。而财富投资者,基本只会在董事会、策略之间协助企业的一系列改造。这是两者的一个非常大区别。中国企业吸引投资者的时候,吸引投资者就需要多方面的协调,作为财富投资者你得到资本,但有些方面还是要听他的话。如果不能形成共识,今后会形成比较大的问题。

  当产业投资者到中国看一个中国企业的时候信息上有很多不对称。业务开发的团队,对中国企业的管理团队、市场、产品、未来的优势有相当多的了解。很多中国企业,可能他知道这个跨国公司的技术,但更深层次的企业核心并不是很了解。正是因为信息不对称,谈判的过程中很顺利,但一旦几年以后就会产生很多问题。可能外国公司不能达到中国企业的期望值。中国的企业在跟外资企业合作的过程中,不光是对自己财务状况、经营策略进行包装,这样更容易跟外资企业达成一个非常好的了解。而且中国企业的经营策略,经常是由一个人决定,这在融资的过程中会出现一些问题。

  中国企业、民营企业走出中国,在对外部进行并购的过程中我想提几个方面的建议。上还有家上市公司,他去国外并购一家汽车零部件公司,中国企业往往想并购的都是以前的合作伙伴或者行业中的佼佼者。而国外在并给中国企业的时候事先都会做深入的调查。这个中间出现的问题就是,有些企业家到国外并购,并没有对企业进行很多的了解。对很多企业的盈利特点,包括它的经销商、特点、口碑并不是很清楚。你会有一天突然发现,这个企业经营状况实际并不好。中国企业跟财务顾问公司、基金公司可以更多的合作,以减少境外并购的风险。中国企业借助一个外资基金在海外进行并购,实际无形之中你可以很快使用到专业的技巧、技术。不光是价格谈判上有很大的优势,在今后的交易结构,甚至交易执行、执行以后的整合,都是很有优势的。因为文化上的差异,中国和欧洲的企业整合方面的成本是相当高的。像欧洲企业的报价,比其他很多国家都要高,一个原因他觉得和中国企业整合的成本非常高,其有就是政治文化因素,还包括媒体上的宣传。在做的过程中,国外企业比较善于使用基金的优势,人力上的优势。在荷兰一家公司以前是我们的并购对象,自己跑到意大利买个一个企业,结果由于缺少并购经验,协议上出现了问题,造成了现在双方诉讼的局面,这个案子到现在还没有结束。

  我的演讲有大这里。会后有机会再跟大家分享。谢谢!

  主持人 黄大伟:感谢安宝信先生的演讲。下面有请香港交易所上海特派代表曹琴女士演讲,大家欢迎!

  曹 琴:大家上午好!我刚才是从左边上来,大部分嘉宾是从右边上来,这说明任何事情途径是多种多样的。今天大家的话题,基本是围绕着股权投资这方面来开展。听的时间也比较长,很累了。我现在主要把话题带到上市这一块。尤其是在香港上市这一块。

  企业经过股权投资融资了以后,有很多退出的途径。上市是其中之一。今天由于时间有限,可能有很多地方不会一一按照我的PPT讲。但我讲到数据的时候,大家可以参考一下。最近全球的市场都有一些波动,很多人看到我就问,你们还好吗?首先感谢大家对香港证券市场的关心,现在香港证券市场还好。目前的排名,全球十大交易所中我们排名第六,亚洲排名第二。最近很荣幸的超过了上海证券交易所。今年1到8月份我们IPO的情况在全球也是不错的,目前排名第五位。交投量跟去年同期相比,有19%的增长,今年1到8月份平均每天都有超过800亿的交投量。

  很多企业选择在香港上市,尤其当他们要走出去,利用国际资本市场这个平台的时候,基本上香港是他们的首选。为什么这么多企业会考虑香港呢?其实香港也有很多自身的特点、优势。其中主要的,我想提两点。第一点,交投量。如果选择海外市场平台,交投量是非常重要的。香港应该说是最活跃的市场之一。也就是因为这个交投量比较活跃,所以它的再融资非常方便。企业通过IPO筹集钱以后,形成良好的现金流,将来只要有好的项目,就可以从市场上得到需要发展的资金。对于这一点,在香港市场上我们的再融资是非常的便利。到今年8月底,一共有内地企业453家在香港市场挂牌上市,占到整个上市企业的36%,超过三分之一。从市值看,57%来自中国大陆企业。交投量来看,基本70%来自内地企业。所以说,内地企业在香港市场上占有的地位是举足轻重的。

  涉及的行业,也是多方面的。以往香港市场以金融、地产为主,现在涉及到能源等各行各业。市盈率是企业比较关注的一个问题,直接关系到他融资金额的大小。这张图表,是截止8月底的,是市场比较惨淡的时候做的统计。从这个PE的数据看,在国际交易所中还是具有相当的吸引力。我们经常听到国内的大型IPO在举行,以银行业、能源类为代表。我们今天以中小企业为主的,其实中小企业一点不必担心。香港这个市场上,主流其实还是中小规模的企业。如果我们把上市融资金额小于1亿的看,有24%的企业,是小企业。10亿的中等规模,1到10亿的又占了39%,其实中小规模的企业在香港是占了大部分。

  这张图表说明了再融资占到整个融资金额的比例。香港的再融资非常有弹性,企业要政法不需要港交所重新审批,只要企业股东大会通过授权就有机会,未来12个月可以随时随地蒸发。这对企业来讲不会错过发展时机,而且再融资成本一般只有IBO成本的四分之一左右。

  关于上市的条件,我不一一的讲了。今年的7月1号开始,香港交易所对创业板进行了调整,进行了一个重新的定位。重新定位以后的创业板,基本是一个跃升主板的踏脚石。主要的创业板的调整,涉及到它的审批制度,进行了简化。原来的创业板审批跟主板一样,但现在创业板只需要上市科批准就可以了,审批程序大大简化。而且从创业板转到主板的过程,也是进行了简化。费用也有大幅度的提高,有50%的降低。

  如果企业从创业板到主板,原来需要有保荐人等很烦琐的一套过程,先要退市做申请上市,现在两个过程变成一个过程。这样一来,由于改革以后今年的8月份一下子就有7个企业从创业板转到主板非常的方便。

  香港上市对企业来讲,确实是一个融资的途径之一。也是我们很多PE和VC的退出渠道之一。如果企业感兴趣,可以在网站上找到我们的相关治疗。我们可以再做进一步的交流。谢谢大家!
   主持人 黄大伟:谢谢曹琴女士的演讲。下面,我们有请ARC INVESTMENT PARTNERS副总监陈兆雄现身演讲。

  陈兆雄:大家上午好!我今天跟大家介绍通过美国的公众市场为中国发展融资上市。我们公司是ARC INVESTMENT PARTNERS,是一家致力于将私人公司引入美国公众市场的投资以及经营商业银行业务的一家公司。我们在近两年来致力于中国市场的投资。我们在美国、欧洲有非常好的关系网络。

  现在介绍中国企业在海外上市的趋势。我简单介绍一下在美国上市的情况。07年中国首发上市的基本都是中央企业,融资规模非常大。07年在美国融资的也少,相对融资规模比较小。这是三家在美国上市的案例。有一家是我们今年上半年操作在美国上市的,第一期融资485万美元。

  公众市场对上市公司的优势。首先比自由市场有更高的股价。作为上市公司,首先评定公司的价值是从一个市值的角度。不是上市公司,很可能只是一个净资产的价格或者稍微高一点的价格。上市以后融资形式会发生比较大的变化,可以通过股权结合债券、期权的方式做融资。你可以通过股票做换股的动作收购其他的公司。还包括股权激励等其他业务的退出,在上市以后会变得越来越方便。

  一般中国企业60天到120天内完成上市,上市公司可以接触到最大的投资资金,而且现在美国非常倾向于投资中国的业务。通过在美国市场,可以接触到更多美国、欧洲的投资者。最近美国金融风暴以来,给中国企业上市提供了一个比较好的市场,很多的美国投资人越来越对中国公司感兴趣。美国市场拥有将近120万亿美元的经验,比中国和香港市场大一些。

  中国、香港、美国的融资额比较,美国融资额每年是650亿美元,交易额稍微低一些。进入美国公众市场的步骤,首先是首发市场程序。对于一个私营企业首先要完成审计、法律方面的工作,然后在美国完成完成审核,最后是公开融资和上市,整个过程只需要12个月的时间。公开发行IPO的优点是,可以得到承销商的关系网的支持,可以得到大量的资金。首次IPO的局限性就是上市时间比较久。承接成本也比较高,100万美元。还要吸引比较合适的承销商帮你做承销。相对而言,这种方式比较适合于比较大的公司。

  反向收购相对而言比较简单一些。私营企业只要通过审计、法律程序就可以和上市公司进行合并,并完成私募融资。私募融资完成一般是在开始操作三个月到四个月。五到六个月完成注册、上市交易市场。通过美国ODC上市,有几个特点。第一个成本比较低反向收购到上市完成,基本是50到60万美元。整个操作持续,在60天到120天,不需要承销商。这比较适合于中小企业。整个操作过程,双方都比较容易控制。它的缺点是融资资本有限,一般低于1亿美元,而且在较小的交易所上市。一般是12周内完成,从开始签订放备忘录到启动会议,一般12周完成私募。私募资金由我们公司提供。

  从ODC转板到纳斯达克,需要有独立审计,至少要100万的公众持有股份,每股股价至少4美元,至少400名股东,满足条件就可以申请转板。

  我们公司在上市过程中的作用,我们公司是一个投资性的公司。上市前帮企业上市程序起草文件,帮助企业完善管理架构,包括熟悉海外上市公司的CFO,协助公司审计,为上市费用提供上市所需要的资金,设计交易结构、发展投资者关系网络。在上市以后,我们帮助企业转板到纳斯达克,然后在转板之前按照企业需求做私募性的融资。帮助安排机构投资者的调研。这些其实对上市公司是很重要的事情。有些公司去美国上市,会抱怨那边的市盈率过低,股价没有得到更好的反映,很大程度上是由于他们没有做好投资者关系的工作,只是注重自身企业的发展,没有花时间去跟美国那边的投资者沟通,这是比较吃亏的事情。我们可以帮助完成跟投资者的沟通,同时可以利用我们里扩张国际市场。

  我讲一个案例,这个企业是我们去年3月份操作去年底通过国际市场上市,完成融资4840万美元。一个是中国能源公司CEI,今年4月份进入ODC上市,融资850万美元。 我们在去年和CEI这家公司开始接触,提供咨询,操作这个案子的时候我们迅速召集咨询委员会以及全球负责人联合发起董事会,帮助他们完善了管理层的架构,并且协助公司完成离岸重组工作,通过了审计程序,今年4月份完成了美国ODC挂牌,完成了850万美元的私募。

  在10月份我们在欧洲的合作伙伴有20家投资者会到中国来找合作项目。如果在座的各位需要海外融资,可和以和我们联系。谢谢大家!

  主持人 黄大伟:感谢陈先生的演讲。下面有请上海郑裕特种合金有限公司总经理管正华先生做演讲。

  管正华:今天已经到中午十分了,比较累了。作为一个唯一的企业代表,我今天跟大家探讨的不是一个轻松的话题,就是中小企业发展的困境。

  屏幕上显示的是一些数据,我根据官方的统计做出的数据。到今年6月份,我们上半年中小企业倒闭了6.7万家。上海06年的统计分是30.36万。这里就有一个兼并企业的因素,也有倒闭的情况。温总理3月份在人代会上讲08年是中国经济发展比较困难的一年。中小企业确实面临着一些困境。但我们创造价值、营业收入和出口总额、税收、就业人口,在企业的总数中我们占了60%以上。作为中小企业,在困境下怎么办?上海的经济发展是四个中心的发展模式,他肯定不是一个产业中心,所以上海的土地影响、能源影响、环保影响,产业的发展会受到很大的瓶颈。中小企业的发展中,原材料的涨价、劳动力商务成本的上涨、人民币升值的因素,导致中小企业的竞争力下降。这样的情况下我们的银行贷款又对中小企业不断的收紧,而不是放松。今年1季度银行总贷款2.2万亿,其中3000亿是落实到中小企业,比去年同期下降。中小企业的发展相当困难。对于上海的环境下,中国是一个梯度经济的模式,为什么中国不大发生经济危机,因为经济发展是不平衡的。人力资本、商务成本相对低廉,我们把产业这一块,落实到中西部去。比如说联合利华,把洗衣粉生产基地从上海搬到安徽,下降了大量的劳动力和商务成本。这是“微笑曲线”,它本身这两端,研发跟市场是占了大头的,所以产业这块放到外面,总部放在上海。

  上海加速发展现代服务业,发展四个中心,要发展金融业、现代服务业,发展产业性服务业。可以采取的措施包括:研究开发中心、品牌管理、标准规范、质量监控、产品销售、收单发单。我们企业的发展,在上海这样的背景下可以发展这六个中心。但现在的工商管理相对比较滞后,上海有生产基地才能把你认定为一个生产企业,而你上海有总部没有生产基地就只能认定你是贸易企业。我在上海搞研发,生产放到外地,生产规模、生产能力指标就没法体现。包括我们的银行,会提到如果是总部经济,我们创造的销售流动基金,总部经济总的地产、资产,它几乎是零的。商务楼是租的,电脑是不值几个钱的,没有固定资产做抵押银行就不会放贷给你。其实流动资金的风险是最低的。

  我们要支持企业加快科技成果转化步伐。另外我们希望政府能够成立一个贷款风险资金,这样对中小企业的流动资金加强支持。我们看到国外的很多例子,比如美国,美国是根据企业的发展规模提供资金支持。我们政府对中小企业降低税费,只有你给他一定的成长发展空间,他才能得到更好的支持。作为中小企业总部经济,我们希望加快兼并收购、做强做大,做大的前提是做强,体现在资本效益。希望在上海建一个总部经济,把外地作为人力资本和商务资本相对低廉的生产基地。第三,在发展中国家成立一个生产基地,扶植企业更好更快超常规的发展,体现品牌效应。我们自己总部在上海,但我们租赁了企业,但我们输出品牌、输出管理,成立企业,根据自己的总部,在租赁企业相近的地方找OEM企业。这OEM企业本身是上市企业,知名度比较高。我们企业实现了成长的腾飞,三年的销售增长40倍,利润增长55倍。去年我们用100万的投资实现了37.56万的净利润。而且我们实现了将近7000万的销售额。在广西我们有一个投资,当地配套我们两百万的钛矿,出口量占我们销售的87%以上。德国是我们的出口重点,是我们很好的合作伙伴。德国的出口量占我们出口量的三分之二以上。我们希望通过融资的方式实现每年增长40%以上。我们跟清华大学搞了合作。我们企业是正在成长的企业,希望能有比较好的资金。今年上半年我们以40%的股份引进500万资金,但现在我们把大部分资金投到广西新厂生产。上海我们有很多的订单,但没有资金做。中小企业的发展,确实到现在处于一个瓶颈口。大家如果有兴趣,我们会后交流。

  谢谢大家!

  主持人 黄大伟:感谢管正华先生的演讲。今天我们演讲的最后一位嘉宾,是招银金融租赁有限公司副总裁刘卫东先生。有请!

  刘卫东:尊敬的各位嘉宾、各位同仁,女士们、先生们大家早上好!在秋风送爽的日子很荣幸能与在座的朋友们齐聚一堂,探讨中小企业融资新渠道的问题。当前情况下我们如何解决中小企业融资难的问题,都是大家非常关心的。

  中小企业一般总数占企业的总数90%以上,就业人数的55%,中小企业创造的GDP占总GDP的50%以上,出口量占出口总量的40%以上,中小企业作为国民经济的一支不可缺少的力量,推动国民经济发展,增强经济的抗波动能力方面,有不可忽视的作用。中小企业在自身的发展过程中也有先天不足,也存在许多发展障碍。最突出的就是融资难的问题。这也成为一个世界性的难题。

  从中小企业的融资方式看,目前中小企业的融资方式主要有利润融资、证券融资、银行贷款融资。利润融资并不能满足中小企业扩大生产规模、购入新型设备的资金,只能作为一个辅助的渠道。证券融资有股权、债权融资,对于业绩良好的有一定规模的中小企业来说是个不错的融资渠道。但对大多数中小企业,上市融资、发债的门槛比较高,并不能完全解决融资难的问题。银行贷款融资来讲,因为银行要求、门槛比较高,中小企业规模小、缺乏担保,银行的支持力度也是有限的。除此之外,是不是还有一条新的融资渠道?近几年我们国家正在兴起的融资租赁业,为中小企业融资提供了一个新的渠道。

  融资租赁的特点是兼有资产管理、融资的功能,在世界范围内发展快。现在已经有将近60年的历史。融资租赁业务量世界上每年以20%、30%的速度增长,国际融资市场上融资租赁成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。目前全球近5%到30%的固定资产投资是通过融资租赁方式完成的。许多发达国家、融资租赁的营业额已经占到GDP的20%到30%。市场经济比较成熟的情况下融资租赁已经成为中小企业的最佳融资选择。世界银行下属的国际金融公司在全球有28家融资租赁公司,50%到70%是中国的中小企业。中小企业占所有承租人的50%到60%。融资租赁的优势相对于银行来讲,融资租赁更接近于项目融资,主要看重的是项目效益,更看重企业的社会价值,而不是企业的资质。融资租赁的理念,业内一般认为所有的融资租赁业务是为了创造价值。

  融资租赁不仅能满足中小企业的需求,而且还能满足中小企业促进销售、调整报表的需求。一个企业需要的服务并不是一个单一的服务。前一段时间招商银行联合私募股权投资公司、担保公司、保险公司、证券交易所等作为一个打包的服务平台,租赁平台就是金融打包服务的一个重要环节。在调整资产负债表方面,融资租赁有独特的功能,为中小企业上市可以创造更好的环境。

  我们公司目前的厂商租赁对下游客户来讲,间接实现了对中小企业的融资服务。招银金融租赁是今年招行全资在上海成立的独资公司,资本金20亿,3月28日正式开业,行业定位是发展关系国计民生的行业,装备制造业、节能减排、环境保护的行业,城市供应设施行业。客户我们坚持大型优质客户与良好的中小企业相结合的方针,长江三角洲、环渤海地区、国家高科技园区的市场化比较高,中小企业比较集中,我们主要对这些地区的投资。中小企业发展融资租赁离不开政府的支持,根据国外经验,一般由政府建立租赁保险制度,由政府通过支持建立相关行业内的中小企业共同基金,提高行业内的整体水平,通过多方比如租赁公司、中小企业、私募基金、投资公司共同合作,探索更多适合中小企业的发展业务模式。

  谨代表招银金融租赁,我希望所有的业内人士共同推进融资租赁的法律法规、运营环境、业务模式等方面的健全发展。融资租赁的发展离不开这些支柱。我们会携手为大家开创一个更为广阔的发展空间。谢谢大家!

  主持人 黄大伟:各位领导、各位嘉宾,女士们、先生们,今天我们整个会议安排的12位嘉宾的演讲已经结束了。以上12位嘉宾针对中小企业在发展过程中如何解决融资服务的问题,从他们所从事的专业、所在的资本市场的角度和不同的层面,给我们做了一些介绍。我想,这些情况的介绍还是一些初步的。也希望在座的企业家、投资家能够充分利用公开的交易的平台,一个公众的平台实现资本和产业的有效对接,为企业的加快发展提供一个更好的机会和更有力的支持。感谢各位在座的投资家和企业家对我们本次会议的支持!祝各位身体健康、事业成功!谢谢大家!



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