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| 【导语】太保成为近两年来第一破发股后，中海集运、中煤能源相继破发，中石油也触及发行价，新股不败的神话破灭。在二级市场上不断买单的散户终于有了一点阿Q似的快感：原来新股也要赔钱，原来机构也会失手。在喝倒彩的同时，打新炒新暴利、新股询价机制等种种不合理因素凸显，新股发行制度改革的呼声再次高企。但制度改革短期之内难以实现，我们希望的是，即使发行制度不变，市场的教训也能让狂热的新股降温。 [评论] |
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| 四只破发股的前世今生 | |||
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中国太保：我最悲情 |
中海集运：我最委靡 |
中煤能源：我最不甘 |
中国国航：我最直接 |
| 上市首日跌破开盘价、率先破发、大盘反弹后还孤独地守在发行价之下…中国太保可谓是这轮跌势中“最悲情”的大盘蓝筹，什么坏事都让它摊上了。 作为“名门望族”，还是“玩金融”的，中国太保亮相之前还算靠谱，它是A股市场上第一家以保险集团整体上市的金融股，也是继中国中铁之后第二只“先A后H”发行的股票。 3月26日，随着3亿限售股上市，中国太保终于没有逃过跌破发行价的命运，成为两年以来的第一只破发品种。 中海集运和中煤能源已逃出生天，目前仅有它还在发行价下坚守。 尽管遭此厄运，但机构普遍表示依然看好中国太保的基本面。 [评论] |
比起中国太保和中煤能源，中海集运在A股里“玩”的时间最久，但也最痛苦，最委靡，股价也接近“腰斩”，一名持有它的网友说：“11块买进后就天天跌，一点动静也没有。” 当初从H股回归，跟中国远洋、招商轮船实现“巨头会师”的时候，作为中国规模最大的集装箱运输公司，中海集运从发行伊始就广受市场关注。 其实对于“破发”，中海集运是有“前科”的。2004年中海集运在港交所挂牌上市。受制于大环境，居然两度调低招股市盈率。上市就破底，股价一度见低至2.6港元，甚至套牢了“四叔”李兆基。 业内人士认为，该股从长期看基本面是没有问题的。但是由于盘子太大，而且不是热点板块，所以遭到主力抛售。短期下跌空间不会太大。[评论] |
才“玩”了一个多月，而且是市况最差的一个多月，就遭此厄运，中煤能源上下都很不甘心。 中煤能源的来头也可谓不小，是我国第二大煤炭生产商，在世界主要煤炭上市公司中排名世界第三、中国第二，仅次于Peabody和中国神华。 但“上市恨晚”，备受追捧的场景在中煤能源在2月1日的上市首日并没出现。发行价为16.83元/股的中煤能源以22.20元/股的价格结束了“首日演出”，涨31.91%，多家机构首日就抛售，这是自2007年1月后新股上市首日的最低涨幅。 业内人士表示，作为中国第二大动力煤生产商和最大的煤炭贸易商，中煤能源未来的成长性较高，大部分机构均看好其发展前景。[评论] |
恐怕再也找不出一只股票如中国国航那样，A股发行价仅为2.80元，却在上市首日便跌破了发行价，最低报收2.74元。太保、中煤等“后辈”再惨，也比不上国航“曾经沧海”。 同样，中国国航当时也是凄风惨雨，由于机构投资者参与不足导致公司发行规模大幅缩水，同时中签率也创下当时新股发行的新高。 不过那是发生在2006年8月18日的事，中国国航的上周五收盘价为16.55元，虽然跌了不少，但再想“破发”已不大可能。 光大证券认为，国航的估值水平已经相对偏低，即使不考虑汇兑损益，如果给予人民币升值带来公司的净资产增加一定的PE倍数，中国国航09年PE约为20倍，进入可以“增持”的区间。[评论] |
| 破发背后 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 破发的股票都有一个共同点，那就是都是“中”字头的。其实，目前市场濒临“破发”的诸如中国石油、中煤能源、建设银行等都是一些国资处于绝对控股地位的大型上市公司。问题出来了：为什么都是这类上市公司“破发”或处于“破发”的边缘？ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| -破发质问新股发行机制 近两年来，以较高市盈率发行已成为市场常态。中国石油的上市，将现行新股发行制度的弊端暴露无遗。无论是配售机制还是定价机制，都受到市场的广泛质疑。 客观地说，由机构投资者(询价对象)参与的询价与定价方式，无疑会抬高新股的发行价格。 一来上市公司想更多地融资，在发行额度不变的前提下，价格越高，融到手的资金就越多；二来，询价对象如果只报出较低的价格，将有被排除在网下配售的可能，只有报出高价，才能稳获新股的利益蛋糕。在这种背景下，新股高价发行成为市场自然选择的结果。 再加上市场疯狂的打新炒新，一级市场的泡沫加倍放大后转到二级市场，成为诱发股市出现大幅调整的重要原因。 |
· 蓝筹集体破发可能扭转IPO估值 · 权重股破发说明市场失衡 · 国内破发后的IPO · 大象破发谁之过 中金等大投行需反思 · A股破发也许只是一个开始 · 蓝筹股破发拖累A股估值下行 · 怎样看待次新股破发危机 · 蓝筹破发重塑市场估值体系 |
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专题编辑：雨过 |