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期货大讲堂
股指期货简介
——股指期货投资系列(一)  

主讲人:林子苏

内容支持:上海东证期货

主讲人简介:
    上海东证期货研发部金融工程师,侧重于国内外股指期货趋势分析,并擅长运用数理模型发现市场中的套利机会。

内容摘要:简要介绍股指期货的概念、特点,以及股指期货交易规则等基础知识。


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公司简介

  
   简介:上海东证期货有限公司是东方证券股份有限公司全资子公司,公司注册资本1亿元。公司拥有一支具有多年国内和国际期货市场丰富从业经验的优秀团队,致力于商品期货和股指期货的代理和研究服务。公司遵循合法合规的经营理念,强化制度建设和执行力度,力求成为严谨规范、诚信务实的期货公司。 更多>>>
  课程讲义  
 
  股指期货是必需品

  如果我们把股市比作一辆汽车,汽车需要有前进档,踩了油门就可以向前开。但汽车也需要有刹车档和倒车档,如果没有,这辆车是开不稳的,开快了就会翻车。如果股市中完全只有做多的力量,那么股指虽然可以快上,但也会像自由落体一般快下。我们越来越体会到股指期货这种产品对于中国股市而言是一种必需品,它不是可有可无的,应该作为一种基础性制度去完善它,这是避免中国股市陷入巨幅震荡的一种有效机制。

  风险规避功能

  股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的,投资者可以通过在股票市场和股指期货市场

  反向操作达到规避风险的目的。股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个部分,非系统性风险通常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响减低到最小程度,而系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。股指期货具有做空机制,股指期货的引入,为市场提供了对冲风险的途径,担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险,有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。

  股指期货与权证的比较

  股指期货是由期货交易所统一制定的,以股票价格指数作为标的物的金融期货合约,投资者可以买多,也可以卖空。而权证则是上市公司发行的一种股票的认购或认沽凭证。除了发行人不同外,股指期货是一种远期承诺,也就是合约到期时,投资者(多头或空头)既有权利也有义务以最终交割结算价将持有头寸进行对冲(卖出平仓或买进平仓)。而权证的持有人有权利但没有义务履行买进股票的责任,也就是说买入认购权证的持有人在到期时,如果股价高于履约价可以选择执行买入,但是如果股价低于履约价,则可以选择不执行。对比一下,股指期货的多头在合约到期时,无论股指是否高于最初成交价,多头都必须履行卖出交割的义务。同样,买入认沽权证持有人在合约到期时,如果股价低于履约价可以选择执行卖出,但是如果股价高于履约价,可以选择不执行卖出。对比一下,股指期货的空头在到期时,无论股指是否低于最初成交价,空头都必须执行买进交割的义务。另外,由于权证持有人只有权利而没有义务,而发出权证的人则只有义务没有权利,作为补偿,在发出权证的时候,权证发行人要向权证持有人收取权利金。权证持有人的风险是有限的,即权利金的损失。

  杠杆性

  股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金,只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约。例如,假设股指期货交易的保证金为10%,投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进行交易。当然,在收益可能成倍放大的同时,投资者可能承担的损失也是成倍放大的。

  价格发现功能

  股指期货具有发现价格的功能,通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竞价,有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。期货市场之所以具有发现价格的功能,一方面在于股指期货交易的参与者众多,价格形成当中包含了来自各方的对价格预期的信息。另一方面在于,股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点,投资者更倾向于在收到市场新信息后,优先在期市调整持仓,也使得股指期货价格对信息的反应更快。

  合约乘数

  合约乘数是指每个指数点对应的人民币金额,中金所设计的沪深 300指数期货的合约乘数为 300元/点。合约价值就是一手合约的总市值,用合约乘数乘以当时的指数点就等于合约价值。例如:当时指数期货报价为5000点,那么沪深 300指数期货合约价值为5000点×300元/点=1500000元。

  最小变动单位

  股指期货合约的最小变动单位是指合约报价时允许报出的小数点后最小有效点位数。沪深 300指数期货的最小变动单位为 0.2点,按每点300元计算,最小价格变动相当于合约价值变动60元。

  合约月份

  股指期货的合约月份是指股指期货合约到期交割结算的月份。在《沪深300指数期货合约》中,合约月份为当月、下月及随后的两个季月,共四个月份。比如在2007年4月1日,中金所可供交易的沪深300指数期货合约将有IF0704、IF0705、IF0706和IF0709四个月份的合约。“IF”表示沪深300指数,“07”表示2007年,“04”表示4月份,“IF0704”表示2007年4月份到期交割结算的合约。IF0704合约到期交割结算后,IF0705就成为最近月份合约,同时IF0712合约挂牌。IF0704合约到期交割结算后,IF0705、IF0706就成为最近两个月份合约,而IF0709T和IF0712成为随后的两个季月。

  熔断机制

  熔断机制是指对某一合约在达到涨跌停板之前,设置一个价格限制,使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易。沪深300 指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负6%。当市场价格触及熔断价格,并持续5分钟,熔断机制启动。在随后的5分钟内,申报价格在熔断价格区间内继续成交。5分钟后,熔断机制终止,涨跌停板价格生效。设置熔断机制的目的是让投资者在价格发生突然变化的时候有一个冷静期,防止作出过度反应。熔断机制启动后不足5分钟,第一节交易结束的,熔断机制终止,恢复交易后,涨跌停板幅度生效。收市前30分钟内,不设熔断机制。熔断机制已经启动的,终止执行。每日只启动一次熔断机制。

  最后交易日

  合约的最后交易日为每月的第三个周五,遇到节假日顺延。如IF0704合约,第三个周五4月20日即是4月合约最后交易日。

  下单指令

  开仓也叫建仓,是指投资者新买入或新卖出一定数量的股指期货合约。

  平仓,是指期货投资者买入或者卖出与其所持股指期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的股指期货合约,了结股指期货交易的行为。投资者在开仓之后随时可以平仓,并无隔日的限制,也可以将这份股指期货合约保留到最后交易日,通过现金结算来了结这笔期货交易。

  股指期货投资者在开仓之后尚未平仓的合约,叫做未平仓合约,也叫持仓。

  在股指期货交易中,投资者买入股指期货合约后所持有的持仓叫多头持仓,简称多头;卖出

  股指期货合约后所持有的持仓叫空头持仓,简称空头。持有多头的投资者认为股指期货合约价格会涨,所以会买进;相反,持有空头的投资者认为股指期货合约价格以后会下跌,所以才卖出。

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李昶
股指期货市场的套利交易


 主讲人:李昶

 内容支持:美尔雅期货

专题编辑:田立夫 联系电话:010-58325241 提出你的看法