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期货大讲堂
黄金市场概述与黄金属性
——黄金期货投资系列(一)  

主讲人:张斐然

内容支持:上海东证期货

主讲人简介:
    毕业于英国爱丁堡大学金融与会计硕士,2004年进入期货市场,专注于金属市场研究和海外机构联络。现为上海东证期货研究发展部金属分析师。

内容摘要:详细介绍全球各主要黄金交易市场的情况,黄金的主要用途,以及黄金的商品属性、货币属性以及金融属性。


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公司简介

  
   简介:上海东证期货有限公司是东方证券股份有限公司全资子公司,公司注册资本1亿元。公司拥有一支具有多年国内和国际期货市场丰富从业经验的优秀团队,致力于商品期货和股指期货的代理和研究服务。公司遵循合法合规的经营理念,强化制度建设和执行力度,力求成为严谨规范、诚信务实的期货公司。 更多>>>
  课程讲义  
 
   介绍:大家好。我是上海东征期货有限公司研发部张斐然。今天给大家带来的演讲专题是黄金期货投资。作为一个系列培训,今天给大家交流的是黄金市场概述和黄金的属性。在今后的时间内,我还会陆续为大家带来黄金价格的影响因素,黄金期货交易实战,以及黄金期货投资热点等专题,敬请各位投资者关注。

   一 黄金市场概述

  1.美国黄金市场

   纽约和芝加哥黄金市场是20世纪70年代中期发展起来的。主要原因是1977年后美元贬值,美国的机构投资者为了套期保值和投资增值获利,使得黄金期货迅速发展起来。目前纽约商品交易所和芝加哥商品交易所是世界最大的黄金期货交易中心。两大交易所对黄金现货市场的金价影响很大。

   以纽约商品交易所为例,该交易所本身不参加期货的买卖,仅提供一个场所和设施,并制定一些法规,保证交易双方在公平和合理的前提下交易。

  2.伦敦黄金市场

   1919年伦敦金市正式成立,每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格,该价格一直影响纽约和香港的交易。1982年4月,伦敦期货黄金市场开业。目前,伦敦仍是世界上最大的黄金市场。伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别。因为伦敦没有实际的交易场所,其交易是通过无形方式,也就是各大金商的销售联络网完成。交易会员由具权威性的五大金商及—些公认有资格向五大金商购买黄金的公司或商店所组成,然后再由各个加工制造商、中小商店和公司等连锁组成。

  3.苏黎世黄金市场

   苏黎世黄金市场,是二战后发展起来的国际黄金市场,是世界上新增黄金的最大中转站,也是世界上最大的私人黄金的存储中心。苏黎世黄金市场在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦。苏黎世黄金市场没有正式组织结构,由瑞士三大银行:瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行负责清算结账。三大银行不仅可为客户代行交易,而且黄金交易也是这三家银行本身的主要业务。苏黎世黄金市场无金价定盘制度,在每个交易日任一特定时间,根据供需状况议定当日交易金价,这一价格为苏黎世黄金官价。全日金价在此基础上的波动无涨停板限制。

  4.香港黄金市场

   香港黄金市场已有90多年的历史。其形成是以香港金银贸易场的成立为标志。由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档,可以连贯亚、欧、美,形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的注意,伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷来港设立分公司。他们将在伦敦交收的黄金买卖活动带到香港,逐渐形成了一个无形的当地“伦敦金市场”,促使香港成为世界主要的黄金市场之一。

   目前,香港黄金市场由三个市场组成:(1)香港金银贸易市场,交易方式是公开喊价,现货交易;(2)伦敦金市场,以国外资金商为主体,没有固定交易场所;(3)黄金期货市场,是一个正规的市场,其性质与美国的纽约和芝加哥的商品期货交易所的黄金期货性质是一样的。

  5. 上海期货交易所

   2008年1月9日,经中国证监会批准,黄金期货合约在上海期货交易所上市交易。作为世界上重要的黄金生产国和消费国之一,我国目前黄金产量位居世界第三位,制造业黄金消费量占世界总消费量的9.2%。稳步开展黄金期货交易,有利于进一步完善黄金市场体系和价格形成机制,形成现货市场、远期市场与期货市场互相促进,共同发展的局面;有利于广大金融机构和黄金生产消费企业利用黄金期货管理风险;有利于促进期货市场服务领域的更加广泛和功能更好发挥。

  二 黄金的属性

  黄金的商品属性

  (一)饰品和用具

   黄金饰品一直是社会地位和财富的象征。随着人们收入的不断提高、财富的不断增加,保值和分散化投资意识的不断提高,也促进了这方面需求量的逐年增加。

  (二)工业与高新技术产业

   由于金所特有的物化性质:具有极高抗腐蚀的稳定性;良好的导电性和导热性;原子核具有较大捕获中子的有效截面;对红外线的反射能力接近100 % ;在金的合金中具有各种触媒性质;还有良好的工艺性,极易加工成超薄金箔、微米金丝和金粉,很容易镀到其它金属、陶器及玻璃的表面上;在一定压力下金容易被熔焊和锻焊;可制成超导体与有机金等,使它广泛应用于工业和现代高新技术产业中,如电子、通讯、宇航、化工、医疗等领域。

  (三)储备资产

   黄金储备是央行用于防范金融风险的重要手段之一,也是衡量一个国家金融健康的重要指标。从目前各中央银行的情况来看,俄罗斯、中国、日本作为经济政治大国,黄金储备量偏小。作为一个在全球经济中有巨大影响力的国家,黄金储备一般占到外汇储备的10%。 2006 年年底,中国外汇储备达到10000 亿美元,而黄金储备却只有600 多吨,仅占中国外汇储备总额的1.2 %,远远低于国际上发达国家的水平。从保值、增值和分散化投资的角度来看,中国将会调整外汇储备结构,实施多元化战备,包括提高黄金的储备比例。综上,各个国家对黄金储备的需求尚有较大空间。

  黄金的货币属性

   (1)在19 世纪之前,黄金因极其稀有,成为帝王或宗教神权独占的财富和权势的象征,赏赐与抢掠成为这一时期黄金流通的主要方式。自由交易的市场交换方式难以发展,即使存在,也因黄金的专有性而限制了黄金的自由交易规模。这一时期为皇权垄断时期。

   (2)从19 世纪初开始,由于在俄国、美国、澳大利亚和南非以及加拿大先后发现了丰富的金矿资源,黄金生产力得以迅速发展。1 944 年 5 月,以美国为首的44 国政府通过签定《 布雷顿森林协议 》。这一体系中美元处于中心地位,起世界货币的作用。

   (3)但 20 世纪 60 年代美国深陷越南战争的泥潭,财政赤字巨大,国际收入情况恶化,美元的信誉受到极大的冲击,至1973 年3 月布雷顿森林体系完全崩溃,从此也开始了黄金非货币化的改革进程。国际货币基金组织在 1978 年以多数票通过批准了修改后的 《 国际货币基金协定 》宣布:黄金不再作为货币定值标准,废除黄金官价,可在市场上自由买卖黄金等等。

   (4)从20世纪70 年代国际黄金非货币化至今,黄金成为可以自由拥有和自由买卖的商品,从国家金库走向了寻常百姓家,其流动性大大增强。但黄金在实际的经济生活中并没有完全退出金融领域,当今黄金仍作为一种公认的金融资产活跃在投资领域,充当国家或个人的储备资产。

  黄金的金融属性

   由于黄金储备与保值资产的特性,对黄金还存在投资需求。对于普通投资者,投资黄金主要是在通货膨胀情况下,达到保值的目的。此外,人们还利用金价波动,入市赚取利润;另一方面,可在黄金与共他投资工具之间套利。如当美元贬值、油价上升时,黄金需求量便会有所增加,价格上涨;如当股市上涨,吸引大量资金,那么黄金需求可能会相应减少,价格下跌。目前,世界局部地区政治局势动荡,石油、美元价格走势不明,导致黄金价格波动比较剧烈,黄金现货及依附于黄金的衍生品种众多,黄金的投资价值凸显,黄金的投资需求不断放大。

  黄金属性的判定

   (1)当国际政治、经济和金融形势相对稳定,社会短期资本机会成本相对较高的背景条件下,信用本位下的货币属性相对稳定。这时,黄金市场的价格决定机制主要表现为黄金的商品属性,黄金市场的价格决定主要取决于黄金商品属性供给和需求

   (2)当国际政治、经济和金融形势出现不稳定的局面,国际社会的物流(战略或其他经济资源)和资本流动出现不稳定的预期时,如果同时并发社会短期资本机会成本相对较低或恶性通货膨胀的状况,黄金市场的几个决定机制就会趋向于黄金的货币属性。
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专题编辑:田立夫 联系电话:010-58325241 提出你的看法