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期货大讲堂
黄金价格影响因素分析
——黄金期货投资系列(二)  

主讲人:张斐然

内容支持:上海东证期货

主讲人简介:
    毕业于英国爱丁堡大学金融与会计硕士,2004年进入期货市场,专注于金属市场研究和海外机构联络。现为上海东证期货研究发展部金属分析师。

内容摘要:从供需、地缘政治、汇率、相关市场、以及世界经济成长等方面分析影响黄金价格的因素。


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公司简介

  
   简介:上海东证期货有限公司是东方证券股份有限公司全资子公司,公司注册资本1亿元。公司拥有一支具有多年国内和国际期货市场丰富从业经验的优秀团队,致力于商品期货和股指期货的代理和研究服务。公司遵循合法合规的经营理念,强化制度建设和执行力度,力求成为严谨规范、诚信务实的期货公司。 更多>>>
  课程讲义  
 
  
  影响黄金价格的因素包括:供需状况、地缘政治、主要货币汇率、相关市场以及世界经济成长与通胀等方面。

  供需状况

  世界上有80多个国家生产金。南非占世界查明黄金资源量和储量基础的50%, 占世界储量的38 % ;美国占世界查明资源量的12 % ,占世界储量基础的8 % ,世界储量的12 %。除南非和美国外,主要的黄金资源国是我罗斯、乌兹别克斯坦、澳大利亚、加拿大、巴西等。在世界 80 多个黄金生产国中,美洲的产量占世界33 %,非洲占 28 %,亚太地区占29 %。人类有17万吨的挖掘量,今天黄金还存15.8万吨,而每一年全球黄金的供求总量是约有3000多吨。当这3000多吨发生供求变化的时候,其余的15.8万吨里面得分析储存方向,有3万多吨是中央银行存的,5万多吨是老百姓为了避险储存的,还有一些在女士的首饰上,还有一部分在人的牙里面。

  基本面。对黄金长期投资,要先看基本面。90年代美国发展互联网,所以美国实行强势美元,吸引国外资金大量流到美国,这样解决传统融资方法解决不了的问题。90年代是克林顿当政,搞经济很有办法。到了21世纪,小布什上台,但他赶上了2001年高科技泡沫破灭。美国要维持一个基本的增长和就业,就需要改造传统产业,这时候如果强势美元,就不利于美国做传统产业,所以美国就实行弱势美元。黄金的供应这些年没有什么增长,需求上升的时候,只能价格上升。02年以来,全球黄金矿山生产基本平稳趋势,甚至是下降,为什么?很简单,90年代黄金太便宜,金矿公司都都不勘探,21世纪就没有金矿挖。

  黄金的供应来源于三个方面。一个是官方售金。可以看到官方售金的量一直是较为稳定的。再一个是再生金:有两个比较特殊的年份。一是98年(亚洲金融危机,韩国民众捐黄金给国家,以应对韩国的支付危机)。二是2006年(黄金开采跟不上,所以供应量受限制,但是需求量很大,所以只能靠回收金,所以说只有靠涨价才能拉到回收金)

  需求的情况:从首饰制造需求来讲,这些年在增长。黄金首饰的消费依然占据黄金需求的50%以上,而最具代表性得国家是中国和印度;对黄金规避通胀和对后市的看好也是促使购买黄金首饰的重要因素。金条囤积也反应民众对投资渠道的一种拓展;基金投资需求的增加。

  总的来说,黄金投资最能反应投资者对后市的判断,我们预计2008年黄金投资也会很大的增长。主要体现在金条囤积和黄金ETF规模的扩大上面。

  地缘政治

  国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳增长而大量支出,政局动荡大量投资者转向黄金保值投资等等,都会扩大黄金的需求,刺激金价上扬。如二次大战、美越战争、1976 年泰国政变、1986 年“伊朗门”事件,都使金价有不同程度的上升。再如 2001 年“911”事件曾使黄金价格飙升至当年的最高价300 美元。但战争对金价的影响需综合考虑,历史上也有战争时期金价下跌的例子。

  利率

  对金价有重要影响的是扣除通胀后的实际利率水平,扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本,实际利率为负的时期,人们更愿意持有黄金。

  汇率:美元

  美元汇率是影响金价波动的重要因素之一。由于黄金市场价格是以美元标价的,美元升值会促使黄金价格下跌,而美元贬值又会推动黄金价格上涨。美元强弱在黄金价格方面会产生非常重大的影响。但在某些特殊阶段,尤其是黄金走势非常强或非常弱的时期,黄金价格也会摆脱美元影响,走出独自的趋势。

  美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好,美国国内股票和债券将得到投资者竞相追捧,黄金作为价值储藏手段的功能收到削弱;而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关,黄金的保值功能又再次体现,在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。回顾20年历史,美元对其他西方货币坚挺,则国际市场金价下跌,如果美元小幅贬值,则金价就会逐渐回升。过去十年金价与美元走势存在80%的逆相关性。

  与其它商品的关系:CRB

  通过图表可以看出,黄金价格与CRB指数总体近年来走势日益呈正相关性,2000年后相关系数更是高达0.966。随着美国经济泡沫逐渐破裂,美元泛滥造成的信用货币危机到处在寻找避难场所。再加上欧美由于政治或宏观经济因素造成的投资环境恶化,使得国际游资大量涌入到大宗商品及黄金市场,促使相关商品价格飞涨。

  原油:

  由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价,石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系,另一方面也反映出美元汇率的变化,世界通货膨胀率的变化。石油价格与黄金价格问接相互影响。通过对国际原油价格走势与黄金价格走势进行比较可以发现,国际黄金价格与原油期货价格的涨跌存在正相关关系的时间较多。

  黄金与铂金、白银的价格走势也是十分相关的。

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专题编辑:田立夫 联系电话:010-58325241 提出你的看法