银行间债市引入做空机制－金融界网站专题

　　银行间债市引入做空机制的历史沿革

债券借贷业务——债券融入方以一定数量的债券为质物，从债券融出方借入标的债券，同时约定在未来某一日期归还所借入标的债券，并由债券融出方返还相应质物的债券融通行为。
·《全国银行间债券市场债券借贷业务管理暂行规定》

优势：新的投资盈利模式和风险规避手段，刺激了各种债券交易需求的增加，此举将降低银行的风险，提高国债等债种的收益率。
劣势：缺少交易对手，特别是缺少借券方机构。

债券远期交易业务——是交易双方约定在未来某一日期，以约定价格和数量买卖标的债券的金融合约，是债券市场运用较为普遍的规避利率风险的金融衍生工具。
·《全国银行间债券市场债券远期交易规则》

优势：具有套期保值、投机套利和价格发现等功能，买断式回购无法取代。为诸如债券期货等衍生交易工具的复出奠定了基础，为投资者提供了一个新的避险工具。

劣势：增大债券市场的风险，市场参与机构热情不足。

买断式回购业务——是国债持有人将国债卖给购买方的同时，交易双方约定在未来某一日期，卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种国债的交易行为。
·《关于开展国债买断式回购交易业务的通知》
·《全国银行间债券市场债券买断式回购业务管理规定》

优势：引入新的盈利模式，促进现货交易发展，并与封闭式回购一起为融资提高更多的可选择交易方式。

劣势：做空力量有限。

有利于提高市场的流动性

债券借贷将本来暂时不流动的债券出借给需要债券的投资者，增加了市场上可用于交易和结算的债券数量，提高了债券的周转速度，有助于增强市场的流动性。

有助于减少结算失败，促进市场的稳定运行

债券借贷使投资者能融入债券用于交割，大大减少了结算失败的概率，降低了结算风险，提高了整个债券结算系统的运行效率，有利于整个市场的稳定运行。

为投资者提供新的投资盈利模式和风险规避手段

债券借贷使投资者可以卖出自己没有的债券，到期再补回，为投资者提供新的投资盈利模式和风险规避手段，也为那些以持有到期为目的的投资者在不改变资产配置的条件下额外增加收益提供了新的渠道。

有助于做市商做市能力的提高

债券借贷工具的引入，可以使做市商为保证债券交割而保持的债券头寸大为减少，从而有效地降低其存货风险，提高其做市能力。

债券借贷业务依然不能够解决做空方在协议到期时难以补券的问题。

《规定》的条款中提到协议到期时，经双方协商后可以进行现金交割。但该条款的操作性不强。

缺少交易对手，特别是缺少借券方机构。